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sb@ 《资本经营》 施 斌 “纵观世界上著名的大企业、大公司，没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本经营发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。” ——诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒 1.温故知新； 2.重难点辅导。 资本经营方式 第八章 托管经营 一、托管经营的概念和特征 1.托管经营：企业产权的所有者或其代表，通过签订契约的法律形式，将企业的经营权委托给具有较强经营管理能力，并能承担相应经营风险的另一法人或自然人，进行有偿经营的经济行为。 一、托管经营的概念和特征 企业在不涉及产权问题的前提下，以契约为链条，以改善经营为主要目标，建立起“委托代理”关系，已成为搞活我国企业的一条有效途径。 （1）托管经营属于一种“表外”产权运作模式； （2）托管经营属于一种“低风险”的产权运作模式； （3）托管经营属于一种“过渡性”产权运作模式。 二、托管经营的意义 托管经营的本质属于一种信托关系。具体意义： （1）是一种开放式的，在企业资产的保值增值上的经营管理。 （2）企业托管经营克服了承包制企业内部“一对一”选择经营者是的局限性，面向更加广阔的企业市场。 （3）委托方以自身财产作抵压，在利益上与委托方密不可分，相互依存，企业经营风险最终由所有者承担变为所有者和委托方共同承担，起到分散风险的作用，强化了经营者的责任，避免了短期行为。 （4）可以在不改变产权归属的形式下，直接开展企业资产的流动和重组，可以解决在以前的国有企业多头领导的问题。 （5）不要付出一笔资金，只需要支付一定的抵押金，而且企业托管并不即刻发生企业产权交割，因而也不涉及国有资产的出售，不存在政策上的障碍。 三、托管经营与并购的区别 获取权利的途径不同 运作的复杂程度不同 约束力不同 市场风险的程度不同 四、托管经营与承包经营的区别 经营基础不同 经营者主体不同 克服了承包经营的局限性 受托方是法人组织 五、托管经营与租赁经营的区别 都是通过存量资本的流动和重组来实现资本经营的，实质是在企业所有权与经营权彻底分离的情况下，通过市场对各种生产要素进行优化配置，提高社会资源的利用效率，实现资本经营的目标。 租赁经营是企业所有者将企业资产的所有权在一定时期内出租给承租方，承租方按合同规定定期交纳租金的一种经营方式。 托管经营是将经营不善、管理混乱的企业委托给实力较强的优势企业经营管理的一种经营方式。（如：上海金陵先托管后并购）1.目的不同；2.责任不同；3.范围不同。 六、托管的内容分类 债权托管：将银行或企业已经形成的或即将形成的呆滞债权，通过与托管公司签订契约合同，将该债权交由托管公司去盘活变现或有偿经营。 股权托管：对某一实体投资并拥有一定股份的所有者，通过与托管公司签订契约合同，委托托管公司代表股权所有者对该股份行使管理监督权，从而达到保证股权所有者实现一定权益的目的。 投资托管 资产托管 技术托管 供求托管 营销网络托管 物业托管 七、托管经营的运作 确定托管主体 提交托管报告 摸清企业家底 组织招标评审 签订托管经营合同 履行法律手续 八、托管经营的风险 变革风险：企业托管不是纯粹的替代，是以协助为主导的管理组合形式，可能会触及一些人的个人利益。因而在实施过程中会有着来自各个方面的阻力和压力。另外变革本身一定要结合企业的实际情况量体裁衣，不可冒进，否则会带来相应的负面效应。 法律风险：企业托管不论是委托方还是受托方都存在法律界定上的风险，因而在签订合同时要认真探讨，明确相关的评价标准和验证方式。 经济风险：企业托管经济上的风险主要指经营托管和资产托管，对经济指标的承诺因受各种情况的制约存在相应的风险。 第九章 租赁经营 一、租赁经营、经营租赁、融资租赁 租赁经营；是指在约定期间内，企业之间由出租人向承租人收取租金并转让资产使用权的经营行为。 经营租赁：是指由出租人向承租人提供租赁物件的使用权，并且负责租赁物件的维修、保养及其他专门性技术服务的一种租赁形式，也称经营性租赁。 融资租赁：是一种贸易与信贷相结合、融资与融物为一体的综合性租赁交易方式。融资租赁的表现形式是融物，实质内容则是融资。从本质上说，融资租赁是对设备的投资，是一种以实物出现的资金融通。 二、租赁经营的特征及优势 所有权与使用权分离； 融资与融物结合； 分期收回租金； 形式灵活。 对承租人的好处（P194）； 对出租人的好处。 三、经营租赁与融资租赁 经营租赁的好处及特点（P197） 融资租赁 四、融资租赁的主要特性 转嫁所有者风险； 避免通货膨胀的损失； 保存企业的借款能力； 增加企业资金来源； 保存资金的流动性。 五、融资租赁与经营租赁的主要区别 风险与报酬的转移不同； 期限差异； 承租人拥有的权利不同； 承租人在租