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金融期货与金融期权 一、商品期货 含义：买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议 类型：农产品、能源、金属产品期货 （一）利用商品期货进行投机 2008年3月1日，甲投资者预计大豆价格将会下跌，于是以1200元/吨的价格抛出20手同年7月末合约（每手合计10吨），假定保证金比率为5%。5月13日价格跌至1150元/吨，于是买进平仓了结交易。　（1）卖出合约使用的资金 =1200×20×10×5%=12000（元）　（2）获得的价差=（1200-1150）×20×10=10000（元）　（3）投资利润率=10000/13000×100%=76.92% （二）商品期货的另两个作用 套期保值 套利 金融期货同样有上述作用 二、股票指数期货（含义） 二、股票指数期货（合约价值与保证金） （一）投机 2月1日沪深300指数是3000点。某投资者当天买入一手多头合约。2月5日，沪深300指数是涨到3100点，投资者平仓。假定保证金率是10%。 2.1买入的合约价值=3000×300元=900 000元 保证金=900 000×10%=90 000元 2.5卖出的合约价值=3100×300元=930 000元 盈利=30000=（3100-3000）×300 投资报酬率=30 000/ 90 000 =33.33% 股票价格指数变化： =（3100-3000）/3000= 3.33% 杠杆作用： 3.33%: 33.33%=1:10 （二）套期保值（原理） （二）套期保值（类型） （二）套期保值（多头套期保值例题总结1） （二）套期保值（多头套期保值例题总结2） （三）套利（原理） （三）套利（实例） （三）套利（过程） 在2010年3月12日以3100点的位置买入沪深300指数型基金价值93万 四、股票期权 期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利 期权的本质：为获得权利而付费 （一）到期日价值 （二）期权的杠杆作用 （三）B-S定价模型：无套利价格 股票指数定价 * * 本资料来源 更多资料请访问精品资料网() 23000 10000 ····· 1150 5月13日 ··········· 15000 2000 8000 1190 3月3日 1000 6000 7000 6000 2000 1230 3月2日 8000 4000 4000 1220 3月1日 12000 1200 3月1日 追加保证金 保证金账户余额 累计 盈亏 每日 盈亏 期货 价格 时间 股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货 沪深300指数：选取规模大、流动性好的300只股票作为样本股 合约价值=期货合约价格×合约乘数 保证金=合约价值×保证金率 假设股指期货价位现为3540点，则一手合约相应价值为： 3540*300=106.2（万） 买一手合约需用保证金为： 106.2*20%=21.24（万） 股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动 通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，则在一个市场获利，在另一个市场受损，其盈亏可基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的。 期货价格到期时一般会收敛于现货价格！ 例：11月２日，某客户准备建立价值500万元的股票组合，但资金在12月中旬才能到账。同时该客户判断股市未来几个月份会大幅上涨，为避免未来购买股票成本大幅提高，该客户可以考虑实施套期保值，将股票购入成本锁定在11月2日的价格水平上。 假定11月2日12月合约当天开盘价为 1495点； 1手合约价值=1495×300=44.85万元 需要买入合约数量 =500/44.85=11.148≈11（手）； 支付保证金=44.85万×10％ ×11手＝49.34万元； 12月15日500万元的股票组合建 仓完毕，以1695点卖出期货合 约平仓 什么是套利交易？ 套利（Arbitrage）机会：同一个商品在两个市场的价格不一样 套利交易：买进价格低估的商品，同时卖出价格高估的商品 判断能否套利的几种情况 一价定律：同一资产在不同市场的价格是否存在显著的差异 两种具有相同现金流的资产的价格是否存在显著的差异 同一资产的期货价格（贴现后）和现货价格是否存在显著的差异 2010年3月12日，沪深300现指大约3100点（被低估），股指期货1003合约大约3220点（被高估）。基差达