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银行证券投资业务与其管理 一、银行证券投资 二、银行证券投资的风险与收益 三、银行证券投资组合 一、银行证券投资 （一）银行证券投资的功能 （二）银行证券投资的主要类别 （三）银行证券投资的一般准则 （一）银行证券投资的主要功能(1) 1、分散风险、获取收益 银行信贷资产收益虽然高，但风险很大 现金资产风险虽然小，但无收益 银行证券投资的意义：避免资产结构单一化带来的高风险；增加收益 　 2、保持流动性 商业银行投资于短期国库券，既有一定的收益性，也可以低成本出售满足其短期流动性需要 （一）银行证券投资的主要功能(2) 3、合理避税等 合理避税是增加收益的重要途径 各国政府在发行国债和市政债券时，均有税收的优惠，银行可以通过合理的证券组合达到有效避税，增加收益的目的 （二）银行证券投资的主要类别（1） 1、国库券 特点：期限短、风险低、流动性高，一般不含息票，是商业银行流动性管理的重要工具 2、中长期国债 特点：期限长、收益高，银行可用此满足较长期的流动性需要 3、政府机构证券：中央财政部门以外的其他政府机构发行的债券 特点：信用风险小，交易活跃，变现快，收益稳定 （二）银行证券投资的主要类别（2） 4、市政债券或地方政府债券 按偿还保 一般义务债券：本息偿还由地方 障分类 征税能力作保证 收益债券：本息偿还以所筹资金 投资项目的未来收益作保证 特点：有一定的违约风险，有减免税的优惠，实际收益较高 （二）银行证券投资的主要类别（3） 5、公司债券 特点：违约风险较大，收益较高，通常以法律规定银行只能购买信用等级在投资级别以上的公司债券 （三）银行证券投资的一般准则（1） 1．实现规定的投资收益目标 包括： 资本收益率 资产收益率 净利差收益率及证券投资收益率 应税证券和免税证券在净收入中的比重等 投资收益 ＞ 投资费用 + 资产净值收益 （三）银行证券投资的一般准则（2） 2．证券组合结构的有效性 标准： （1）在一定投资额中，银行应持有预期收益与其他组合相同情况下风险最小的证券组合，即收益相同，风险最小 （2）在一定投资额中，银行应持有在承担风险与其他组合相同的情况下收益最大的证券组合，即风险相同，收益最大 （三）银行证券投资的一般准则（3） 美国商业银行资产管理委员会对银行证券投资组合结构的有关规定： 可以购入哪些证券 可以购入哪些等级的证券 在利率周期的各个阶段，可以接受的期限结构 哪些证券可作为抵押品等 （三）银行证券投资的一般准则（4） 3．适时地调整证券头寸 根据证券的信用风险和利率风险状况及变动，及时调整投资组合： 当证券发行者的经济状况发生变化时，要适时调整所持有的证券种类的结构 当市场利率发生变化时，要及时调整所持有证券的期限结构 二、银行证券投资的风险和收益 （一）风险与收益的测量 （二）证券投资风险的类别 （三）证券的收益率和价格 （一）风险与收益的测量（1） 收益的含义：预期收益（直接收益率+实际收益率）： 直接收益率指完全根据利息率和市场价格计算的收益率 公式为：ic＝ C／P0 　 其中 C 为年利率，P0 为市场价格 实际收益率 i 与直接收益率 iC 的关系是： 当债券溢价发行时，i ＞ iC 当债券折价发行时，i ＜ iC 到期收益 = 利息收益 + 资本收益 （一）风险与收益的测量（2） 1、投资预期收益率 指某项投资各种可能的收益率乘以相应发生的概率之和 计算公式（P166，6-1） （一）风险与收益的测量（3） 例： 证券A在未来5个时期中可能有的收益率与概率 时间（n） 收益率（p） 概率（w) 1 -25% 0.1 2 1% 0.2 3 10% 0.4 4