_中信证券--月银行股投资策略-美国银行股价代以来飞涨的历史.PDF

混业经营大突破引发美国银行股价飞涨 2006年9-12月银行股投资策略 杨青丽 目 录 银行合理估值体系设想 宏观调控及金融工作会议影响 混业经营大突破引发美国银行股价飞涨 2006年：银行估值水平结构调整的一年 • 根据全球银行统计，大银行PB、PE分布区间更收敛，平均在2倍左右。内在理由 应该是一般来说大银行增长慢。 • 如我们在今年3月份所述，招商是中国最好的银行，应充分拉开与其他银行的定价 差距。 招 商 3.5 3 浦 民 2.5 发 生 2 交 建 中 中 行 行 行 行 A H 1.5 华 深 1 夏 发 合理PB 当前PB 0.5 足 款 % 收 净 比 用 入 增 充 贷 率 净 总 之 费 收 润 本 良 长 息 占 入 业 净 比 利 率 资 率 不 增 非 入 收 营 与 之 净 长 E1202 E0202 提 E9102 前 E8102 E7102 E6102 测 预 E5102 的 E4102 元 E3102 0 E2102 E1102 1 价 E0102 标 E9002 目