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策略研究 月度报告 2006年 5月市场投资策略 2006年 5月7日 市场强势特征明显 结构调整可能展开 策略分析师 投资要点： 陈大庆 0755 ● 上证指数在 4 月份爆发性上涨了 142 点，涨幅 10.93%，创下 chendaqing@ 了近 4 年以来最大单月涨幅，仅次于 2002 年 6 月份停止国有 股减持所引发的井喷行情。 ● 资金对于国内证券市场的发展来说并不是瓶颈。截至 4月底， 52周上证指数表现 A股市场总市值4.03万亿，流通市值1.27万亿，仅相当于2005 年我国 GDP18.23 万亿的 22.11%和 6.98%。从 2006 年 12 月到 2006年4月的5个月间，A股市场累计净流入资金仅有487.37 亿，上证指数即从 1070点上涨到 1440点，涨幅 34.58%。 ● 4 月底，绝大部分上市公司公布了 2005 年年报，剔除未公布 年报以及每股收益小于 0.02 元的微利公司后的 1004 家公司 算术平均市盈率为 45.59倍，加权平均市盈率为 17.82倍。 ● 与去年 12 月相比，股市已有了较大幅度的上涨，但总体来看 A股市场近 4周交易数据 估值水平不算太高，因此我们认为 5月份市场仍会维持强势。 上证指数涨幅（%） 10.93 但近期的调控政策与即将到来的扩容高潮终究会对市场产生 日均成交量（亿股） 39.42 一定影响，股市结构性调整不可避免。 环比增长（%） 80.33 ● 有色金属和房地产股票可能继续维持上升势头，但考虑到累积 日均成交额（亿元） 217.94 的上涨的幅度以及近期出台的宏观调控政策，我们建议投资者 环比增长（%） 100.68 对这类股票保持一份谨慎，而将关注重点放到估值水平相对较 相关研究报告 低，经营状况良好的行业板块，例如交通运输业中的公路股， 金融业中的银行股，电力行业中的水电股等。 请参阅正文后免责声明及评级标准 中投证券研究所 1/14 策略研究 月度报告 2006-5-7 目 录 1. 4月市场运行结构统计 3 1.1. 上证指数创下 4年来单月最大涨幅 3 1.2. 行业板块运行情况 4 1.3. 个股运行情况 5 1.4. 资金流量变化 6 2. A股市场估值水平略有提高 7 3. 政策因素影响下的 5月投资策略 9 3.1. 央行微幅加息发出调控信号 9 3.2. 股改进入攻坚阶段 10 3.3. IPO即将重新启动 11 3.4. 5月可关注的行业板