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公司研究 新股研究 中工国际 （002051） 建筑工程业 2006 年 5 月 30 日 资质良好 增长平稳的国际工程承包商 行业分析师 朱亦农 中工国际作为新老划断后发行的第一只全流通股票必将受到 0755 市场的广泛关注。公司本次发行 6,000万股,发行后总股本将达到 Zhuyinong@ 19,000 万股。公司原股东均承诺股票上市后 36 个月内不流通。6 月 5 日为申购缴款日，预计 6 月 19 日上市。 公司是全行业国际工程承包商，采取分包的方式执行项目的设 计、成套设备与技术出口，并且项目建成后提供常年的后续服务。 公司在 2002年全球 225家最大国际承包商《美国工程新闻记录》 排名中位列第 145位，03年排名 142位，04年排名 156位，具备 一定的国际竞争力。公司业务目前主要市场集中在第三世界国家， 在项目实施国拥有良好的信誉和网络资源。 公司的主要竞争劣势在于资金实力不够雄厚，与国际大承包 发行基本情况 商竞争中处于不利的位置。 发行数量 6,000万 公司十分重视新项目的开发，项目储备形成了一定的梯度， 发行后总股本 19,000万 截止到 06 年 4 月底，已签约待执行的国际承包合同 12 个，合同 预计上市日期 6.19 金额 41,301 万美元，此外公司已经签定合作备忘录待落实合同 7 发行前每股净资产 3.01元 个，合同累计金额 9 亿美元。 05年EPS（摊薄） 0.37元 本次本次募集资金用于补充菲律宾Banaoang农业灌溉设施以 主承销商 国信证券 及综合渔港扩建工程的成套设备与技术出口项目、委内瑞拉法肯 相关研究报告 州输水工程的成设备与技术出口项目的流动资金，将有利于节约 公司的资金成本，降低公司的财务费用，但对于公司的长远发展 来说没有明显的推动作用。 初步预测公司06年、07年业绩为0.39和0.44元，成长性一般。 给与18-20倍P/E比较合适，估值合理区间在7.02-7.8左右。但作 为全流通时代的第一只新股，短期内被炒作的可能性较大。 风险提示：公司的业务主要位于欠发达国家，当地的政治稳定状 况对公司业务开展及工程款的回收有一定的不确定性影响。部分 工程款采取延期支付的形式，长期汇率的变化会对公司带来不利。 请参阅正文后免责声明及评级标准 中投证券研究所 1/1 公司研究 中工国际2006-5-30