_天脊集团短期融资券分析报告PDF.pdf

Shanghai Topbond Investment Management Limited 鼎资投资 短期融资券发行报告 B1-1 2006 年 11 月 1 日 鼎资公司研究部 天脊集团短期融资券分析报告 分析师：王刚 dzyj@ 联系人：王丽丽 wanglili@ (8621) 6143 2566 分析观点 Http:// 行业状况 目前国内化肥产品结构不太合理，以尿素为主的氮肥产 能开始出现过剩，磷复肥的需求增长较快但供应不足， 2003－2005年我国磷肥需求缺口分别为40万吨、104万吨 和180万吨，其中磷复肥需求缺口分别为100万吨、60万 本期短融券信用级别：大公国际：A-1 吨和50万吨。磷肥和钾肥供给不足，需要通过大量进口 来弥补供给的不足。十一五期间将是我国化肥行业的整 合期和产品结构调整期，富含磷钾的高浓度肥将成为今 公司信息 后一段时间内重点发展的产品。在国家产业政策支持下， 发行人 天脊煤化工集团有限公司 化肥市场需求保持较快增长，硝基复合肥市场处于供不 公司简称 天脊集团 成立日期 1997 年 应求的状况，天脊集团面临良好的经营环境。 公司性质 国有控股 是否上市 否 短期融资券要素（2006 年第一期） 财务状况 发行总额 5亿元 发行方式 贴现发行 天脊集团经营活动比较正常，有较强的产生现金流量的 发行日 2006-11-3 起息日 2006-11-6 能力。随着企业三大项目的陆续投产见效，企业资产结 上市日 2006-11-7 期限 365天 构将进一步优化，盈利能力不断增强。总体看，天脊集 团财务状况良好，偿债风险一般，对拟发行的短期融资 券具有良好的偿还能力。 融资券状况 天脊集团本期发行短期融资券5亿元人民币，募集资金的 主要用途为补充营运资金、优化融资结构和降低融资成 本，优化财务结构，降低经营负担。截止2006年6月末， 天脊集团持有目前尚未使用的7.52亿元银行借款授信额 度，可为本次短期融资券的到期还本付息提供切实保障。 结论 天脊集团是中国第一个以煤为原料