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全球固定收益市场登记结算交收发展状况研究 吴治宇 孙衡 目录 1 结算公司简介3 1.1 结算业的形成3 1.2 交易后的流程4 1.3 美国结算业5 1.3.1 美国证券存托清算公司5 1.3.2 清算公司（以前的交易清算公司）6 1.3.3 芝加哥商品交易所（CME ）清算部门6 1.3.4 Kansas 交易结算所(KCBT) 7 1.3.5 纽约商业交易所清算部7 1.3.6 期权清算公司（OCC ）7 1.4 欧洲结算业8 1.4.1 LCH.Clearnet 简介8 1.4.2 LCH.Clearnet 历史8 1.4.3 Eurex Clearing AG 9 1.5 日本结算业 10 1.5.1 简介 10 1.5.2 日本证券结算托管公司（JSSC） 11 1.5.3 日本证券清算公司（JSCC ） 11 1.5.4 结算机构 日本证券存管中心（JASDEC ） 12 1.6 跨境交易处理 12 1.6.1 Clearstream 12 1.6.2 Euroclear 13 1.6.3 新兴市场清算公司(EMCC) 13 1.6.4 CLS 集团 13 2 提高操作效率的常用技术 15 2.1 货银同步交收(DVP) 15 2.2 中央证券托管(CSD) 15 2.3 净额结算 16 2.4 中央交易方(CCP, Central Counter Party) 17 2.5 实时配对 (RTTM: Real-Time Trade Matching) 18 2.6 即期提交和锁定提交 19 2.7 直通式处理(STP) 19 2.8 T+1 交收20 3 结算公司的风险和风险控制21 3.1 风险21 3.1.1 结算会员违约的风险21 1 3.1.2 结算银行破产22 3.1.3 操作性风险22 3.1.4 法律风险22 3.1.5 结算公司资金的投资风险22 3.2 风险控制22 3.2.1 保证结算会员的质量22 3.2.2 保证金要求．22 3.2.3 紧急措施和金融支持安排．23 3.3 操作风险23 3.3.1 识别和管理特定风险：23 3.3.2 系统/技术风险：23 3.3.3 在衍生品运营环境中映射运营风险24 3.3.4 特定的运营性风险25 3.3.5 识别、度量和管理运营性风险25 3.3.6 总 27 3.4 风险数量化27 3.4.1 折扣28 3.4.2 CME SPAN 金融衍生品保证金计算28 3.4.3 VaR 方法30 4 结算系统的监管31 4.1 结算系统的结构31