经营者股权激励的治理效应与研究_来自中国上市公司的经验证据.pdfVIP

: * 周建波 孙菊生 ( 200083) ( 330013) : 本文运用我国上市公司的经验证据来考察公司治理特征经营者股权激励 与公司经营业绩 高的关系研究结果表明: ( 1) 实行股权激励的公司, 在实行股权激励 前业绩普遍较高, 存在选择性偏见(2) 经营者因股权激励增加的持股数与由第一大股东 选派的董事比例显著正相关董事长和总经理由同一人兼任的公司, 经营者因股权激励 增加的持股数显著高于两职分离的公司(3) 成长性较高的公司, 公司经营业绩的 高与 经营者因股权激励增加的持股数显著正相关(4) 强制经营者持股用年薪购买流通股以 及混合模式的激励效果较好我们的研究结果还表明, 对于那些内部治理机制弱化的公 司, 经营者存在利用股权激励机制为自己谋利掠夺股东利益的行为; 成立相对独立的薪酬 与考核委员会等类似机构作为股权激励的实施主体是重要的 : 股权激励 公司治理 董事会构成 控股股东类型 公司经营绩效 :, ; , , , 50% , 100 , : 17% , 11% , 7%, 65% 1999 50 , 94. 92% , ( , 2002) 1999 5 3 , 1999 9 ! ∀, , 2001 1231 34 , , , ! ∀, ! ∀? ? , ! ∀? * , 74 2003 5 , , ? , , , ? , 2002 430 2001, , 34 , () 1, , 34 , # 29 , 85% ( ) 35%29% 12%9% 9% 3%3% 表1 实施股权激励上市公司按最终控股股东进行分类的描述性统计 总经理 经营者因 经行业净资 董事长因 经行业每股收 最终控股 因股权 股权激励 产收益率变 样本 所占 股权激励 益变化中值调 最终控股股东 股权性质 股东间接 激励而 而增加的 化中值调整 数 比例 而增加的 整后的每股收 控股比例 增加的 平均持股 后的净资产 股数 益增加 股数