湘财证券-电力行业2010年7月报：用电增速将持续下行、电煤价格有所松动-100728.pdfVIP

用电增速将持续下行、电煤价格有所松动 电力行业 2010 年 7 月报 行业月报 行业评级：中性 2010.07.27  调控政策影响逐步显现、7 月份用电增速将继续下行 湘财证券研究所 我们在之前的系列报告中已指出，去年上半年低基数效应的稀释是 5-6 月份用电 电力设备与能源研究小组 增速开始出现明显下滑的主要因素。而房地产调控、节能减排等上半年出台的宏 观政策的进一步推进，则是今后几个月影响用电需求变化的主要因素，且这一影 研究员 吴江 响将随着各项政策的深化而逐步体现出来。我们认为，下半年工业用电需求将受 Tel: 0218009 到一定程度的抑制，而各月用电需求增速将步入一个明显的下行通道。我们预计， E-Mail: wj2853@ 7 月份全社会用电量为3800 亿千瓦时左右，同比增长约 11.2%，保持下行态势； 1-7 月累计用电量约为23894 亿千瓦时，同比将增长 19.8%，累计用电增速年内 研究员 王师 将首次低于20%的水平。 Tel: 0218227  用电下滑预期和凉夏等因素、致电煤价格有所松动 E-Mail: ws2978@ 自7 月中下旬以来，秦皇岛主要动力煤价格再现约 10 元/吨的小幅回落，预期中 的夏季用电高峰煤炭价格大幅上涨的情况并未出现。我们认为主要因素如下，一 是下半年工业用电增速下滑的预期，导致对电煤需求增速减少的预期；二是南方 湘财证券电力行业月报 用电大省今年夏季气温较往年偏低 1-2 度，使得夏季用电高峰负荷有所缓解，电 厂突击抢购电煤的情况减少；三是西南地区旱情缓解、来水好转使得水电机组出 ——2010 年投资策略：把握转 型期中的投资机会(下调为中性) 力增多，对火电的依赖降低；四则是6 月份原煤产量达到28300 万吨，同比增加 增长 5.2% ，虽然增速为今年以来最低，但和需求相比，供给面仍显得比较宽裕。 ——2010 年02 月报：春节居民 我们会同煤炭行业研究员的判断后认为，三季度动力煤价格或难以出现大幅度的 和三产用电旺盛、全月环比将略 降同比保持高增长（中性） 上涨，火电企业在年底冬季储煤高峰以前，燃料成本压力或有所缓解。  来水情况好转成定局 、水电三季度将持续受益 ——2010 年 3 月报：水电受困 干旱、火电迎来转机（中性） 进入 7 月以来，水电资源集中的西南地区东部再次出现大范围降雨，其中贵州大 部、重庆等地降雨量在 100-200 毫米以上。受此次强降雨影响，长江中下游等地 ——2010 年 4 月报：用电量有 先后有 29 条中小河流发生超警戒水位的洪水，部分地区发生严重暴雨洪涝灾害。 望持续高增长、雨季临近或缓解 水电困境（中性） 随着以上地区主要河流来水情况的变化，来水情况的好转已成定局。从6 月份的 数据来看，水电机组利用小时的发展态势已经触底反弹，6 月份单月同比增加23 ——2010 年 5 月报：煤价走高 小时，实现年内的首次正增长；同时，6 月份全国422 座大型水库蓄水量也出现 令火电堪忧（中性） 了同比10%的较大增幅。我们维持之前的观点，今年丰水期来水情况好转已成定 ——2010 年 6 月报：用电增速 局，水电机组利用小时将在 3 季度实现同比正增长，水电企业下半年将有表现机 或将放缓、水电受益于来水好转 会。 （中性）