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公司理财学原理第8章习题与答案 1．? 假定某企业年总资产平均余额为3 000万元，利润总额为200万元，实际利息支出为150万元，所得税率为33%，问该企业总投资收益率为多少？ 解： 总投资收益率=[(200＋150)(1－33%)]/3000 =7.82% ? 2．? M公司生产经营某产品的资产总额为1 000万元，现利润总额为100万元，实际支付利息为50万元。已知该公司的固定资产生产能力有所闲置，如果公司能追加200万元的流动资产，那么，利润总额能在现有的基础上增长30%。追加流动资产的资金来源是年利息率为6%短期贷款。公司的所得税率为33%。问追加200万元流动资产的边际收益率为多少？ 解： 边际收益率=[100(1＋30%)＋50＋200×6%](1－33%)]/200=64.32% 公司理财学原理第8章习题与答案 3．? 某公司拟从两个投资项目中选择一个投资项目，其投资额均为1 000万元。两个投资项目在不同经济环境下的预期收益率和概率分布如下表： 公司理财学原理第8章习题与答案 3．解续： （2）计算方差、标准差、变化系数 σ2A=(35%－18%)2×0.3＋(15%－18%)2×0.5＋(0－18%)2×0.2 =0.0156 σ2B=(20%－15%)2×0.3＋(14%－15%)2×0.5＋(10%－15%)2×0.2 =0.0013 σA =0.01561/2=0.0395 σB =0.00131/2=0.0361 VA =0.0395/18%=0.219 VB =0.0361/15%=0.241 （3）选择最优方案 根据标准差和变化系数，可以看出方案A不但收益率比方案B高[18%15%]，而且风险比方案B低[0.2190.241]，故方案A优于方案B。 公司理财学原理第8章习题与答案 4．? 某企业只生产和销售一种产品，其销售单价为100元/件，生产和销售的单位变动成本为60元/件。假设该企业生产经营能力尚未能充分发挥作用，可以在不增加固定成本的条件下增加产品的产售量。如果该企业上年度产品全部采用现款销售，其销售量为20 000件。企业本年度的生产和销售形式均没有发生变化。企业估计若采用延期50天付款的信用销售方式，可以使销售额增加30%。已知增加应收账款的机会成本率为8%，预计收账费用为赊销额的3%，坏账损失为赊销额的6%。试根据上述资料计算该公司投资应收账款的边际投资收益率。 解： 根据上述资料计算应收账款的边际投资收益率可以按以下步骤进行： （1）计算应收账款的投资额 100×20 000×（1+30%）÷（365/50）= 356164 （2）计算应收账款的投资收益 20 000×30%×（100—60）—20000×100× (1+30%)×（3%+6%） = 240000—234000=6000（元） （3）计算应收账款的边际投资率 应收账款的边际投资收益率= 6000/356164= 1.68% 计算结果表明，由于该公司投资收益率低于投资的机会成本，投资应收账款是无利可图的。因此，公司不应该放松信用标准。 公司理财学原理第8章习题与答案 4．?解： 上述计算结果是按销售收入来计算的，如果按照实际资金占用量，其结果可能会有所不同。具体计算方法如下： （1）计算应收账款的投资额 60×20 000×（1+30%）÷（365/50）= 213699 （2）计算应收账款的投资收益 20 000×30%×（100—60）—20000×60× (1+30%)×（3%+6%） = 240000—140400=99600（元） （3）计算应收账款的边际投资率 应收账款的边际投资收益率=99600/213699= 46.61% 计算结果表明，由于该公司投资收益率高于投资的机会成本，投资应收账款是有利可图的。因此，公司应该放松信用标准。 显然，在实际工作中究竟应该按照实际投资额还是按销售收入来计算应收账款的边际投资收益率，主要取决于应收账款的机会成本率是以什么为基础计算的。如果，应收账款的机会成本率是按照销售收入为基础计算的，那么，应该按照按销售收入来计算应收账款的边际投资收益率；如果，应收账款的机会成本率是按照实际投资额为基础计算的，那么，应该按照按实际投资额来计算应收账款的边际投资收益率。 公司理财学原理第8章习题与答案 5．? 大华公司生产现有资产总额为5 000万元，现税后利润和税后利息之和为600万元。假定该公司的产品有销路，只是由于存货投资量不够，导致固定资产生产能力有所闲置。如果公司能追加500万元的存货投资，那么，税后利润和税后利息之和能在现有的基础上增长30%。问追加500万元存货投资的边际收益率为多少？是否应该增加存货的投资？ 解： 根据题意可得： 上述计算结果表