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股票操作中处置效应的眼动实验研究,眼动实验,眼动实验属于定性研究,眼动实验室,眼动仪实验,眼动实验定性研究,眼动实验属于定量研究,眼动实验定性定量,处置效应,实验用废弃危化品处置
财 政 与 金 融
《《生产力研究生产力研究》》No.1.2011No.1.2011
股票操作中处置效应的眼动实验研究
1,2 2
李三山 ,曹 欢
(1.四川烹饪高等专科学校,四川成都610100;2.成都电子科技大学经济与管理学院,四川成都610054)
【摘 要】 由于以往研究无法深入探析股票操作的阶段性并排除无关变量,处置效应的研究呈现出不一致的研究
结论。运用眼动的手段,深入剖析了被试在加工股票信息的心理认知过程。研究表明,专业人士与非专业人士对于宏观背
景与公司具体情况的关注不同,导致其对于股票未来走势的判断出现偏差。采用实验设计的方法,将整个股票的走势控制
在涨和跌两种情景下,均出现了处置效应。但是专业人士在跌的情景下,处置效应不明显。
【关键词】 处置效应;专业;眼动;认知加工
【中图分类号】F830.91 【文献标识码】A 【文章编号】1004- 2768 (2011)01- 0076- 03
一、理论分析 误的;投资者急于实现盈利是为了证明自我,即骄傲自大心理
处置效应(disposition effect)是指证券交易者的持亏售盈的 所致。
倾向,即投资者倾向于持有获利的股票时间太短,而持有亏损 其它学者也从非理性的角度来进行了分析,如过度自信、
的股票时间太长的现象。 Shefrin 和 Statman (1984)首次在 自我价值感、自我辩解(self- justification)、经验法则偏差(Her-
《Journal of Finance》发表了关于处置效应的研究。 ristic- driven bias)中的准神奇式思考(quasi- magical thinking)等。
国内外的学者运用相应的方法对已有的交易数据进行了 (二)理性分析角度
不同角度的实证分析,证实了处置效应的存在。 Odean ,Weber 和Camerer 认为处置效应的产生在于投资者
目前对于处置效应的解释存在以下两种不同的思路: 持有强烈的均值回归理念(belief in mean- reversion)。Lakonishok
(一)非理性角度 和Smidt (1986)研究表明没有持有市场组合的投资者会对大幅
非理性角度对于处置效应的分析,代表理论是前景理论 度价格上升有所反应,会卖出盈利股票以保持组合的多样性;
(prospective theory)和后悔理论(regret theory)。 同时购买具有利好消息股票的投资者,当证券价格上升会理性
前景理论认为投资者对收益的效用函数是凹函数,而对损 地认为价格已经充分反映了利好消息,会卖出盈利股票,当价
失的效用函数是凸函数,表现为投资者在投资账面值损失时更 格下跌时会理性的认为价格未充分反映信息。Harris (1986)认
加厌恶风险,而在投资账面值盈利时,随着收益的增加,其满足 为卖出亏损股票归结为投资者对亏损股票的高交易成本比较敏
程度速度减缓。投资者判断损益的标准来自于其投资参考点, 感,因此投资者为避免高交易成本,卖出亏损股票较慢,与“处
参考点取决于投资者的主观感觉,因人而异。大多数股民容易 置效应”现象吻合。
以最近买入价作为盈亏判断的参考点;当参考点距当前市场价 处置现象的存在引起了大量学者的关注,然而现有研究结
格越近,处置效应的程度就越小。 果存在争议:
Loomes 与Sugden (1982)和Bell (1982)首先提出后悔理论, 1.是理性或非理性。Markku Kaustia (2004)的研究表明,前
用以说明预期情绪在决策中的作用。该理论假设:如果决策者 景理论和均值回归理论均不能有效地解释芬兰股票市场所产
意识到自己选择的结果可能不如另外一种选择的结果时,就会 生的处置效应,而心理账户和自我辩解一起对于处置效应的形
产生后悔情绪;反之
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