1011管理层权力、私有收益与薪酬操纵.pdf

2010 11 管理层权力私有收益与薪酬操纵* 权小锋 吴世农 文 芳 : 全球金融危机爆发以来, 我国国有企业高管 天价薪酬与 零薪酬并存的 乱象, 引起社 公众的广泛关注本文针对国企高管薪酬改革的制度背景, 选取2004 2007 年国有上市公司为样本, 研究我国国企高管是否通过其权力影响而获取私有收益, 并探讨其进行薪酬操纵的行为策略和薪酬结构的价值效应研究发现: ( 1) 国有企业高管 的权力越大, 其获取的私有收益越高, 但中央政府控制的国有企业高管偏好隐性的非货币 性私有收益, 而地方政府控制的国有企业高管更偏好显性的货币性私有收益; ( 2) 从薪酬 业绩敏感性来看, 管理层权力越大, 薪酬与操纵性业绩之间的敏感性越大, 表明随着权力 增长, 管理层 倾向利用盈余操纵获取绩效薪酬; ( 3) 通过对实际薪酬的分解, 发现激励薪 酬具有正面的价值效应, 而操纵性薪酬具有负面的价值效应研究还发现, 拓宽高管激励 渠道, 转变控制策略的内部治理机制以及聘请高质量审计服务提高机构持股比例的外部 监管机制可以有效抑制国企高管的薪酬操纵行为 : 管理层权力 国有企业 私有收益 操纵性薪酬 , 2004 1 1 , ( ) , , , , 2008 , , , 17 , 448 2008 : ? , , , , , ( Jensen Meckling, 1976) , * , , : 361005, : quanxiaofeng@ 126. com, snwu@ xmu. edu. cn, g wxc@ 163. com( : : : , 2009 4 8 2009 4 29 : : A , , 2009 3 18 73 : , , , ( Bebchuk Fried, 2002, 2004) , , ? , ? ? , , 2004 2007 , , , , ( ) , , , ( , 2005) , , , , , , , , ( ) 20 80 , , , Finkelstein( 1992) March( 1966) ( 2003) , , , , , , , , , , ( ) , , , ( Jensen Meckling, 1976) , Bebchuk Fried( 2002, 2004) , , , , , , , , , ; , , , 74 2010 11 , , , , , , , ( Camouflage) , ( outrage) ( , 2009) , ( 2008) , , , , , ( 2007) , , , , , , , , , , , ( ) ( ) ( , 2005) ( , 2008) ( , 2008) , , , , , , , , , ( , 2004) , , , , , ,