2015年1月《全球金融稳定报告》市场必威体育精装版情况.pdf

供发布： 美国东部时间上午10:00 2012 年1 月24 日 2012 年1 月市场必威体育精装版情况：深深陷入危险的泥潭 自上期《全球金融稳定报告》发表以来，虽然各方为遏制欧元区的债务危机和银行业问题采取了 各项政策举措，但稳定面临的风险仍有增无减。欧洲决策者就解决导致危机的中期问题规划了一 系列重要的政策举措，其中一些措施也确实提振了市场情绪，但主权融资仍面临挑战，下行风险 依然存在。如果融资困难导致银行发生又一轮的去杠杆化，则可能会触发对欧元区经济体的负面 反馈循环。如果欧元区危机进一步激化，将给美国和其他先进经济体造成溢出影响，其中有些经 济体本身还在消除金融尾部风险方面面临困境——包括消除政治障碍以推进财政整顿取得适当进 展。欧元区的局势变化还威胁到欧洲新兴市场，并可能波及其他新兴市场。市场信心的恢复要求 采取进一步的政策行动。为此，应为主权融资提供更多的后备支持，确保银行能获得充足的融资 和资本，保证经济能持续获得足够的信贷流动，这可能需要指定一个“把关人”，负责防止银行 发生无序的去杠杆。 欧元区的债务危机进一步加剧，需采取紧急行动，以防出现极度不稳定的结果。 边缘国家的主权债券收益率急剧上升，特别是中短期债券，这导致收益曲线在 2011 年最后一个 季度发生倒挂，表明市场对融资和违约风险的担心日益增加。如9 月期《全球金融稳定报告》所 述，政策规划已经不足以遏制负面反馈循环，导致那些处在“不良均衡”的主权国家深陷困境难 以脱身，因为长期外国投资者纷纷出售所持有的风险暴露。由于境内机构无法填补缺口，欧洲中 央银行的证券市场计划（SMP ）成为边缘主权债务的关键支持。随着危机加剧，溢出影响从边 缘国家扩大到核心国家，导致收益率上升和利差扩大，包括奥地利和法国的主权债务。截至 2011 年底，三分之二以上欧元区主权债务的信用违约掉期利差超过200 个基点（图 1）。自9 月 份以来，一大批欧元区主权遭遇评级下调和负面前景评价，这导致收益率上升。尽管最近的市场 条件有所改善，但根本性的挑战仍然存在。 2 2012 年1 月《全球金融稳定报告更新》 欧元区高利差政府债券市场的规模 （占欧元区所有政府债务的百分比） 2010年4月利差 2011年9月利差 2012年1月利差 主权信用违约掉期利差：（2010年第一季度，6.2万亿欧元债务）（2011年第二季度，6.9万亿欧元债务） （2012年第二季度，6.9万亿欧元债务） 超过400 基点 爱尔兰 200-400 基点 荷兰 1% 希腊 希腊 5% 4% 爱尔兰 葡萄牙 4% 爱尔兰 葡萄牙 150-200 基点 葡萄牙 1% 1% 希腊 2% 荷兰 2% 荷兰 2% 低于150 基点 5% 5% 5% 德国 德国 德国 22%