中国外汇储备现状及前景.pdfVIP

Aug. 19, 2008 Policy Brief No. 08057 张明 zhangyuxuan@ 中国外汇储备投资现状及前景 一、全球及中国外汇储备的增长 进入 21 世纪之后，伴随全球国际收支失衡的恶化，全球外汇储备规模不断上升 （图1）。1999 年底全球外汇储备约为 1.78 万亿美元，2007 年底上升至 6.40 万亿美元， 增长了 2.6 倍。全球外汇储备的增长又集中体现为发展中国家（尤其是东亚国家和石 油输出国）外汇储备的增长。1999 年底发展中国家外汇储备约为 1.05 万亿美元（占 全球规模的 59 ％），2007 年底上升至 4.90 万亿美元 （占全球规模的77 ％），增长了 3.7 倍。相比之下，工业化国家外汇储备同期内仅增长了 1.1 倍。1 在发展中国家中，中国外汇储备的增长速度更加迅猛（图 1）。1999 年底中国外 汇储备约为 0.16 万亿美元 （占全球规模的9 ％），2007 年底上升至 1.53 万亿美元 （占 全球规模的 24 ％），增长了 8.6 倍。2 中国已经超越日本成为全球外汇储备的最大持 有国。中国外汇储备的飙升主要归因于持续的经常项目顺差与资本项目顺差。自1994 年至今，中国经济连续 14 年出现了国际收支双顺差。尤其是自 2005 年 7 月人民币汇 改以来，由于中国政府选择了小幅、稳健、可控的升值策略，吸引大量国际短期资本 流入中国套利，这加速了中国外汇储备的累积。仅 2007 年一年，中国外汇储备就增 3 如果考虑到央行向中投公司注入 长了 4619 亿美元，与 2006 年底相比增长了 43 ％。 外汇资产、央行要求全国性商业银行用美元缴纳人民币法定存款准备金等因素，则 2007 年中国外汇储备实际增加额超过了 6300 亿美元。4 1 相关数据引自IMF COFER 。 2 相关数据引自外管局网站。 3 同脚注2 。 4 张明、徐以升 （2008 ）：“全口径测算中国当前的热钱规模”，Working Paper No. 0814，中国社会科 图 1 全球及中国外汇储备的增长趋势 元 美 7,000 亿 0 6,000 1 ： 5,000 位 单 4,000 3,000 2,000 1,000 - 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 全球外汇储备 中国外汇储备 资料来源：全球外汇储备数据引自 IMF COFER ，中国外汇储备数据引自外管局网站。 二、中国外汇储备的币种结构 由于中国外管局并未披露外汇储备的币种结构，我们只能利用其他国家披露的相 关数据来推测中国外