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创业板整体业绩增长背后的隐忧 347 家在创业板上市的公司已经全部披露2012 年中报，虽然总体看来超过6 成的创 1 业板公司实现业绩的正增长，但是从净资产收益率、产成品库存等数据来看，创业板公司未 来的发展仍存隐忧，尤其是全球经济的衰退和国内内需的不足，让从事单一主营业务的创业 板公司面临更大的发展困境。 1、创业板中报收官6 成公司净利同比增长 报告期内，创业板公司共实现营业总收入合计为837.07 亿元，平均增长率为20.72%； 实现归属于上市公司股东的净利润合计为117.51 亿元，平均增长率仅有2.98% 。 从业绩增长率来看，创业板公司受宏观经济不景气影响较大，公司成长性明显不如往年。 不过，347 家创业板公司中，还是有一半多的公司同比增长。数据显示，有213 家创业板公 司在报告期内实现净利润同比正增长，有134 家公司净利润出现负增长，另外有9 家创业板 公司业绩出现亏损。 另外，在强制分红新政下，创业板公司在分红方面表现的比较积极，根据统计显示，在 报告期内共有34 家创业板公司实施分红，其中东方国信和朗源股份的分红在报告内已经实 施中，另外32 家公司发布了分红预案，而南大光电的分红最慷慨，公司拟在报告期内每10 股派发现金红利10 元(含税) 。 2、创业板平均净资产收益率同比大降40% 创业板绝大多数公司为轻资产类公司，而轻资产类公司的 ROE 大幅下降，则更为明显 地体现出创业板整体盈利能力下降的严重程度 数据统计，2012 年中报期创业板上市公司平均ROE 为4.3949% ，较2011 年同期的7.295% 减少了2.9001%，降幅逼近40% 。这意味着，在宏观经济疲弱的大环境下，创业板上市公司 的总体盈利能力正在出现衰退。 而在ROE 平均值体现出创业板整体盈利能力下降的基础上，今年创业板仅出现了20 家 上市公司ROE 超过10%的情况，占发布中报创业板上市公司总数的5.7% 。而在2011 年同期， 共计71 家创业板上市公司ROE 超过10%，占比22.5% 。 与此同时，今年创业板 ROE 低于 1%的上市公司共计29 家，占到发布中报创业板上市 公司总数的8.4% ；在2011 年则仅有8 家创业板上市公司ROE 低于1%，占比2.5%。 作为支持科技发展的资本市场，创业板绝大多数成员为科技型企业，属轻资产类公司。 轻资产类公司的 ROE 下降幅度如此之大，更为明显地体现出了创业板整体盈利能力下降的 严重程度。 个股方面，金卡股份以27.57%的ROE 值摘得创业板2012 年中报期 ROE 排行榜桂冠， 而向日葵则以-11.99%的ROE 值垫底创业板。 3、创业板119 家公司遭高管减持54.46 亿元 据统计，自今年1 月1 日至8 月28 日，创业板中有38 家公司高管或股东增持，增持金 额为7426.99 万元；11 家公司持平；而被高管减持的公司有119 家，减持金额高达54.46 亿 元。 高管或股东增持方面，中瑞思创的增持金额最高，为2734.23 万元。探路者、嘉寓股份、 日科化学等公司分别有不同程度的增持，增持市值分别在1469.68 万元、938.09 万元、559.99 万元不等。 而在高管或股东减持方面，智飞生物高管减持市值最高合计 4.79 亿元，合计减持股份 1863 万股。乐普医疗排名股东减持榜第二位，冠昊生物排名第三。 4、创业板4 成公司原材料库存增加 从中报中发现，有4 成公司原材料存货同比增加，而在原材料库存增加的排序表中，化 工及机械设备公司占据了较多席位。 统计显示，2011 年中报时，创业板公司存货金额共计277 亿元，提取的跌价准备约为 1.67 亿元；2012 年中报则显示，创业板公司存货金额共计约325 亿元，提取的跌价准备约 2 为2.3 亿元。 从存货明细方面来看，原材料项目中，创业板公司在今年中报中累计存货约为101 亿元， 而去年同期则为77.69 亿元。虽然库存看作是生产顺利进行的保障，当生产发生问题时，总 可以用库存来缓解，但是高库存很可能会造成生产过剩，