东华实业：高溢价注入资产前景不妙转型遇困大股东恶意圈钱.pdf

行业·公司|特别报道 Industry·Company 东华实业： 高溢价注入资产前景不妙 转型遇困大股东恶意圈钱 本刊记者朱蕊 近期，停牌五个月的东华实业（600393）发布重 解的是以上两处标的均属于三线城市，而按照目前政 组预案，东华实业拟以5. 8元/股的价格向粤泰集 府对三四线城市房地产的调控思路，使得三四线房地 团、淮南中峰等6家关联方增发约7.89亿股；同时以 产的前景并不被看好，那么在此大环境下，以上标的 不低于5.22元/股的价格向不超过10名特定投资者 不但不利于上市公司的盈利水平，也将使得其面临巨 发行不超过2.92亿股，募集不超过15.25亿元配套资 大的债务风险。 金。业内人士表示，此次定增收购资产的估值溢价 事实上，在本次预案中对于以上交易对上市 过高、前景堪忧，而大股东圈钱意图也昭然若揭，同 公司的影响，公司的措辞也显得颇为谨慎，公司表 时股价随之出现的大幅下跌表明，中小投资者正在 示“本次交易有效扩充了公司的房地产项目，提升 选择用脚投票。 了资产质量，丰富了资产及业务结构，企业经营实 力得以增强，交易的实施将有效增强公司房地产 溢价3.8 倍注入资产前景堪忧 开发业务的实力。”但并未提及对上市公司盈利能 根据公告，此次重组资产具体包括：收购粤泰集 力的短期影响，与此同时，本次重组对于部分资产 团持有的淮南置业60%股权、海南置业52%股权；淮 存在质押、抵押的风险也不容忽视，其中淮南置 南中峰持有的淮南置业30%股权；广州新意持有的 业、海南置业、广州天鹅湾等部分资产均被抵押， 海南置业25%股权；城启集团持有的广州天鹅湾项 而目前还尚未取得担保权人的同意函，其中蕴含的 目；广州建豪持有的雅鸣轩项目一期；广州恒发持有 风险不言而喻。 雅鸣轩项目二期；广州豪城持有的城启大厦投资性房 地产。 被质疑圈钱意图明显 根据重组预案，以上资产账面价值总计9.49亿 记者注意到，本次注入资产悉数为大股东及其 元，预估值高达45.74亿元，增值率为382.12%。其中 关联资产，大股东将同业资产注入上市公司本无可 溢价率最高的是淮南置业以及海南置业，淮南置业 厚非，但是在上半年尚在全力发展矿业之际，下半年 90%股权给予的评估值高达 15.46亿元，增值率为 却转身注入大股东房地产资源很难不被质疑其圈钱 891.18%，而海南置业77%股权给予的评估值为4.69亿 意图。 元，增值率为1439.7%，而对于以上两处资产增值较高 2013年上半年东华实业两起矿产收购曾引起广 的原因，公司悉数解释“未来预期较好”，但是令人不 泛关注。其中，4月15日，东华实业以2087.39万元收 54 2014 年第01 期 特别报道|行业·公司 Industry·Company 购关联方粤城泰矿业所持有的 明大矿业65%股权，其为关联方 资产。而在6月14日，东华实业 又公告，以2736万元的价格收 购华南四维矿业发展有限公司 所持有的茶陵嘉元矿业有限公 司36%股权，以及四维矿业对此 公司的全部债权，事实上，早在 2012年公司就曾通过北京产权 交易所以6544万元竞标取得茶 陵嘉元矿业64%股权。而在此 次收购完成后，茶陵嘉元矿业 将成为东华实业的全资子公 司。截止目前对于矿业的投 入，东华实业已经耗资超过1.1亿元。但是以上项目 对此，有业内人士分析，目前市场有融资开闸的 的探矿权仍未转为采矿权，这意味着以上产业的投 传闻，不排除是大股东通过上市公司圈钱解困。事实 资收益尚未有时间表。 上，2013年半年报数据显示，粤泰集团持有东华实业 在转型矿