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关于经济增加值 (EVA)指标应用的解析 ■ 高 原 王珍瑞 200g年底 ．国务院国资委下发了 ：二)EVA计算方法介绍 《中央企业负责人经营业绩考核暂行办 1． EVA指标计算变量 加权平均资本成本 是指所有投 法》 ，其 中明确规定将经济增加 芝 蜕lJ 蹙 j} 隧lJl_ 入的资金在当期所要求的最低 回报 E、 经济 JJI，；l【 D 僦捧 小总衔 【 值 (EVA)指标新增为基本考核指 NOPAT 秘 疗r I利 Rf 止 险； ， 率。反映一个公司通过权益和债务融 I( 资小总删 Rm IbJ~jIV,(骱} 标，而其在考核中所 占的权重在所 WAf(． 、均资小城小 SI) 侦卉，剧 芷… 资的平均成本。该指标可衡量企业的 Ke 杖 资小J小，}， E 水总荆! 有指标中位居第一 这引起了各方 Rd 侦务 小J垃小砰、 Beta Beta 数 资本结构是否合理 ，企业的资本成本 TR 所f1J税率 Bm—Rf 川斑游价 面的广泛关注。笔者拟以内蒙华电 IID ’I吖 侦寺’镪小成小 1TS -’川 舭小资小J垃小 率是否能保持在一个具有竞争优势的 (股票代码600863)为实际案例． 表1EVA指标变量说明表 水平。 选取其200g年度年报数据对经济增加值 2 EVA：~标计算模型 ①单位债务资本成本 (EVA)指标的计算过程 特点及应用 经济附加值=税后净营业利润一资 单位债务资本成本=债务资本成本率 进行了深入解析 ，为企业更好的应用 本总额X加权平均资本成本 ×债务 占总资本比例x (卜所得税率) EVAt~标提供借鉴。 即：EVA=NOPAT—IC×WACC UD=Kd×D／ (D+E) ×(1-TR) 其中： Kd=SD／D 一 ． EVA指标的概念及计算方法 (1)税后净营业利润 (NOPAT) 单位债务资本成本 是指有息债 (一)EVA的概念介绍 = 税后净利润+少数股东损益+ (利息费 务当年的利息支出占全部投入资本的比 EVA：J：~标即经济增加值 代表企业 用+本年商誉摊销+递延税项贷方余额的 例。简单地讲 ，就是以当期财务费用除 为股东或出资人创造的价值。EVA是指 增加+其他准备金余额的增加+资本化研 以资本总额再扣除所得税率后的所得。 企业税后营业净利润与投入的全部资本 究发展费用)×(1—25％) ②单位股本资本成本 (包括债务资本和权益资本)成本之间 从公式中可以看出，EVA指标计算 单位股本资本成本=权益资本成本 的差额。这一差额如果是正数．说明企 中的 税后净营业利润 实际上是对会 率 x权益资本 占总资产比例 业创造了价值 ．表明公司管理者在经营 计收益进行的调整 ．对非经常性损益因 US=Ke×E／ (D+E) 中为股东创造了价值 ．股东获得了比其 素进行剔除，并调整稳健会计的影响、 Ke=Rf+SI×fRm—Rf) 投入资本所要求的最低风险报酬高的价 防止盈余管理、消除过去的会计误差对 “单位股本