大股东控制、高管持股与研发投资强度关系研究——基于高新技术上市公司的实证研究.pdf

第14卷第3期 常州 大学学报 (社会科学版) 踢z14No．3 SCIENCE May2013 OFCHANGZHOUUNIVERSITY(SOCIALEDITION) 2013年5月 JOURNAL 大股东控制、高管持股与研发投资强度关系研究 ——基于高新技术上市公司的实证研究 王文华，陈玉荣，夏丹丹 (常州大学经济管理学院，江苏常州213164) 摘要：运用高新技术上市公司2006—2010年面板数据，实证研究了大股东控制、高管持股与研发投资强度的关系。公司研 发投资强度与高管持股显著正相关；国有性质上市公司显著负向调节公司研发投资强度与高管持股之间关系；第一大股东持股 比例显著负向调节公司研发投资强度与高管持股之间关系。因此，我国国有上市公司实施高管股权激励方案应该考虑大股东控 制的影响。 关键词：大股东控制；高管持股；研发投资强度 中图分类号：F830．91 文献标识码：A 文章编号：2095042X(2013)03—0036—05 2013．03．010 doi：10．3969／j．issn．2095—JD42X 作为企业重要的战略投资决策，研发投资对于 终控制人类型划分，国有的企业创新效率明显低于 提高企业自主创新能力，提升企业核心竞争力具有 非国有的企业。但毛良虎(2008)研究发现大股 至关重要的作用。然而企业投资行为必然受到公司 东治理机制中国有股东控制的企业比民营股东控制 治理各种机制的影响，股权监督和控制机制、董事 的企业创新程度强。 会决策机制、高管激励机制显著影响研发投资行 (二)股权集中程度对研发投资的影响 为。现有关于公司治理结构影响研发投资研究主要 一种观点认为股权集中有利于研发投资(Hill 从股权性质与结构、董事会特征、高管激励3个方 and 面展开。但很少文献研究大股东控制与高管持股交 赵洪江等，2008；任海云，2010)。另一种观点认 互作用对研发投资影响。本文运用高新技术上市公 为股权集中度与研发投资负相关(杨建君等， 司2006—2010年面板数据，研究大股东控制与高 管持股的交互作用对研发投资影响，深化现有公司 术创新与股权集中度之间呈现倒“u”型曲线关 治理结构影响研发投资的研究。 系。文芳(2007)研究发现股权集中度与研发投 一、文献回顾 (一)股权性质对研发投资的影响 用德国制造业公司大样本研究发现，分散股权有利 一种观点认为国有股权更倾向于内部创新 于公司研发投资。 (徐二明，2008)。另一种观点认为相对国有控股 (三)高管持股对研发投资影响 公司，民营控股公司创新投人多(赵洪江等， 2008；李丹蒙等，2008)。任海云(2010)研究发年度股票期权价值变化显著正相关。wu，Tu 现非机构企业法人大股东与研发投入显著正相关， (2007)基于委托代理理论，以美国上市公司为 国有控股不利于研发投入。张洪辉(2010)研究例，发现高管的股票期权与对企业研发投资有正向 了公司不同性质公司对公司创新效率的影响，以最 影响。刘伟、刘星(2007)研究发现高管持股与 ·收稿日期：2013—01—12 作者简介：王文华(1975一)，男，湖北黄冈人，博士研究生，副教授，主要从事公司治理与研发投资研究。 陈玉荣(19“一)，四川遂宁人，博士，教授，主要从事会计与财务管理研究。 基金项目：国家社科基金项目(12BGLl04)；常州大学青年发展基金项目(11sk0703) 万方数据 王文华，等．大股东控制、高管持股与研发投资强度关系研究——基于高新技术上市公司