盈余分解对提高盈余预测能力的作用研究.pdf

!堕主堡堡 !婴垡笪堡型兰 !!!!!至篁!塑 盈余分解对提高盈余预测能力的作用研究 ●汤光华唐伟 摘要：文章以A股上市公司为研究对象，采用实证研究方法探讨盈余分解在提高盈余预测水平上的作用。研究发现， 从净利润到把净利润分解成主营业务利润、投资收益等八个盈余项目的过程中，盈余分解能够持续提高盈余预测水平， 盈余分解预测模型的预测能力明显优于幼稚模型和基本模型，结果显示，营业收益的持续性高于非营业收益，投资收益 亦有一定的持续性。 关键词：盈余分解：盈余持续性；盈余预测 在经典的估值模型巾．公司的价值等于公司未来股利 余预测模型： 或现金流量的贴现值。而股利或现金流量都与盈余，尤其 第一步，建立基本的本期盈余对下期盈余的预测模 Thomas and 是未来的盈余有密切的联系。Ramakrishnail (1991)认为会计盈余可以分为三类：永久性会计盈余、暂 第二步，将净利润分成营业利润、非经营性利润以及 时性会计盈余以及由会计变更而造成的会计盈余．其中永 所得税三个盈余项目。其中非经营性利润是净利润减去营 久性盈杂是企业通过正常经营获得的，预期在未来可以持 业利润、所得税之后的部分，包括投资收益、补贴收入、营 续的收益，而其它两类盈余虽然也作为当期盈余的一部 分，但是它们持续到未来的程度则相对较差。而盈余的持 B剁ONOP计BJAX．+￡。 续性和盈余预铡能力又是紧密相关的，某个盈余项目在未 第三步，在营业利润与所得税保持不变的情况下．对 来重复发生的可能性越大．利用它来对未来盈余进行预测 非经营性利润作进一步的分解。分解为投资收益、补贴收 时所得到的预测效果会越好。 入、营业外收支净额以及其他项。即得预测模型(三)：NI。。= 由于构成会计盈余的不同盈余项目存在着不同的持 续性和盈余预测能力．有学者认为．区分不同盈余项日在 COMF一+1360THER+s。 盈余持续性上的差异可以提高当期盈余信息的盈余预测 第四步，在所得税及非经营性利润的各个分解项保持 能力。根据Freemaneta1．(1982)的研究．本期盈余对下期不变的情况下，把营业利润分解为主营业务利润、其他业 务利润以及期间费用三个盈余项目。即得预测模型(四)： 盈余的基本预测模型为：Eamingst+1=a0+a1Earningst+et。 Sloan(1996)认为这个预测模型暗含了一个假设：不同 El+ 盈余项目对未来收益的预测能力相同．体现为相同的同归 系数al。而实际上．本期盈余包含了不同来源、不同持续性 第五步。在所得税、其他业务利润、期间费用以及非经 的盈余项目。因而．如果在本期盈余对未来盈余的基本预 营性利润的各个分解项保持不变的情况下．把主营业务利 测模型中引人预测能力存在差异的盈余项目信息，就可以 润分解为主营业务收入、主营业务成本以及主营业务税金 得到相对于基本预测模型更好的盈余预测模型。 国外已有实证研究证实了这一点。Fairfield，Sweeney and Yohn(1996)的研究表明，当把当期盈余按照利润表的 分步结构不断进行分解，经盈余分解形成的预测模型相对 在对上述模型进行检验时，为了消除公司规模及模型 于基本预测模型具有更好的盈余预测能力．能够提高对未 中异方差性的影响．我们使用公司各年年末的股东权益 来盈余的预测精度。本文利用中国上市公司的资料探讨这 (equity)对上述五个模型中所有的变量进行平减。 一问题。 有鉴于不少学者在研究盈余时都假设公司年度盈余 一、研究设计 服从随机游走过程(赵字龙，1998)，即认为当期妁盈余是 根据上述研究文献．本文提出以下假设：在基本预测 下期