人民币汇率与外汇储备规模关系的研究.pdf

企业管理 2015年05月(下) 人民币汇率与外汇储备规模关系的研究 王子君 石金艳 （沈阳理工大学，辽宁 沈阳 110159；中国建设银行 浑南支行，辽宁 沈阳 11000） 摘要：本文运用一元线性回归模型对人民币汇率和外汇储备规模的关系进行实证分析。研究结果表明，美元对人民币的价格与我国的外 汇储备规模存在负的线性关系，即外汇储备的不断增长会导致人民币升值压力增大。对此，我国政府应当通过加大海外直接投资力度、提升 产业结构等措施抑制外汇储备规模快速增长，进而缓解人民币升值压力。 关键词：汇率；外汇储备；线性回归模型 中图分类号：F273 文献标识码：A 文章编号：1671-1009（2015）10-0085-02 一、引言 待研究。本文通过1994年汇改以来人民币汇率和外汇储备规模的统 由于人民币汇率直接影响我国产品的国际竞争实力进而影响国 计数据，建立数学模型，对人民币汇率与外汇储备规模的关系进行 际收支，而外汇储备规模反映我国对外支付的能力，是我国政府抵 实证分析，以说明外汇储备规模快速增长对人民币汇率的影响，为 御各种金融风险和在国际事务中发挥更大作用的经济基础。因此， 政府调整人民币汇率提供理论依据和政策指导。 人民币汇率和外汇储备规模问题一直是各界研究和关注的重点。 三、实证分析 以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度在1994年 本文从中国统计局网站上选取数据，我国的外汇储备主要是以 的人民币汇率改革中确定，同时汇率被设定在1美元兑换8.62元的水 美国国债等形式存在，同时因为美元是最主要的国际货币，所以外 平。随着同业拆借市场利率的开放，利率也开始逐渐向市场转化。 汇储备以美元为货币单位。自2005年7月汇改后我国实行浮动汇率制 近年来，按照既定基本路线和步骤，利率市场化改革稳步推进，取 度，人民币汇率可以反映市场供求，同时现行汇率制度也是参考对 得了阶段性成果。我国新的货币制度于2005年7月1日正式实行，该 美元的汇率，所以人民币汇率选取美元对人民币汇率价格。本文选 制度建立在市场供求关系之上，管理浮动汇率以一篮子货币政策为 取1994年—2013年的数据进行分析，详细数据可在中国统计局网站上 参考。人民币与美元之间的汇率也做了调整，即1美元=8.11人民 查看。 币，除美元外，人民币的兑换币种也更加多样化，汇率弹性增大。 人民币汇率和外汇储备增长率之间存在一定负的相关性，即随 截止到2013年，1美元对6.12人民币，而与此同时我国的外汇储备规 着外汇储备的不断增多，美元对人民币的价格在减小，即人民币在 模也节节攀升，屡创新高，截止到2013年，已达186104.73亿美元。 不断升值。为了更直观的描述人民币汇率和外汇储备之间的线性关 许承明（2001）收集从1978-1999年近二十年的数据，建立了适 系，本文运用stata进行数据分析，并建立以人民币汇率为因变量Y 应我国外汇储备要求的动态调整模型。该模型表明我国的外汇储备 而外汇储备为自变量X的一元线性回归模型：Y=a+bX+u，其中a为 需求是由国际收支波动率、经济规模和汇率波动率决定的，外汇储 常数项，b为回归系数，u为随机误差性。运用Stata软件进行线性回 备需求与汇率波动率呈负相关关系。金中夏（2003）以1980-2002年 归分析，得回归方程Y=282813.2-34096.18X，即a=282813.2，b=- 的月度数据为样本，利用内嵌协整关系的向量自回归模型对人民币 34096.18，1994—2013年之间人民币汇率与外汇储备之间是呈明显的 实际有效情况和我国的外汇储备进行动态分析，结果表明：人民币 负相关关系。F值为15.85，显著性为0.00090.05；回归系数的t值 实际的有效情况与外汇储备存在协整关系，人民币的升值是致使我 为