外汇储备投资欧美国债的动因、风险及建议.pdf

／7金融与经济 2口陀够 0}FiM愀n柚Ecot脚l诬s C7．our船t 外汇储备投资欧美国债的动因、风险及建议 ■江凯 我国外汇储备投资接照安全、流动、增值原则，从事国际金融市场金融投资，欧美国债已成为重要投资品 种。但是，目前欧ilI}主权债务危机逐步扩散，美国经济前景存在不确定性，我国外汇储备投资欧美国债面临保 值增值功能弱化、汇率风险和潜在通胀风险等问题值得关注。随着外汇储备继续增长。外汇储备投资问题势 必成为“十二五”时期国内外金融市场关注的热点。 【关键词1外汇储备；欧美国债；风险 【中圈分类号】F832．48 【文献标识码】A 【文章编号】1006-169x(2012)∞埘62—02 江凯(1983一)，江西景德镇人，经济学硕士，经济师，人民银行海口中心支行。(海南海口570105) 一、外汇储备投资欧美国债的动因 发行量只有几亿美元或者几十亿美元。那么主要在 (一)资产保值增值功能 其国内市场交易即可完成．国际金融市场一般不进 人民银行在使用外汇储备投资时，保证储备资 行交易。欧美国债规模发行较大．美围困债市场是全 产的保值增值因素是主要考虑因素之一。长期以 球最大国债市场，2011年末美国国债总额为14．” 来。欧美国债具备一定保值增值功能。且稳定性强 万亿美元，市场容量完全能满足外汇储备投资需求。 于其他金融产品。在国际金融市场上，人民银行是 表1 200l一2011年美国国债余额和人民币外汇储备 稳健的负责任的长期投资者，不从事投机炒作。国 单位：万亿美元 际金融市场上活跃的短期投机者，追寻的是市场上 2∞1年龇}2003年2004年2005#∞嘶年 姗}瑚8{拗}帅10年2011年 存在的套利机会，有的甚至是主动创造套利机会。 簧国 5．81 6．236．787．3S7．938．5l9．0l10．0211．9l13．5614．79 国倍 (二)风险水平偏好较低 外汇 0．2lO．290．4 0．610．821．071．531．95 2．4 2．853．18 外汇储备主要投资于投资收益相对稳健、风险 储备 水平相对较低的金融产品。金融危机以前。欧美国 数据来源：美国财政部和国家外汇管理局。 债具有较高安全性、流动性和市场容量，交易成本 二、外汇储备投资美国国债可能面临的风险 较低，是外汇储备重要投资市场。长期以来。欧美国 (一)保值增值功能有所弱化 债既是其国内投资者(如对冲基金、保险基金等)，也 2叭2年欧美国家陆续举行大选以及欧债危机 是国际投资者的重要投资对象．世界各国中央银行 变得越发不确定，市场对避险资产需求的大幅增加 基本都持有欧美发达国家国债。 使得欧美主要国家国债收益率逐步走低。保值增值 (三)投资市场规模够大 功能有所弱化。5月底美国10年期国债收益率下跌 近年来我国外汇储备规模快速增长。我国外汇 至1．75％，接近去年9月23日创下的1．70％的历史 储备规模达3．26万亿美元，国际金融产品市场容量 低点。同时，英国lO年期金边债券跌至1．8l％。创金 大小是外汇储备投资的重要制约因素。如果一个国 融危机以来最低水平；德国10年期国债收益率跌至 家发行的国债信誉很高，还本付息