外汇储备持续积累的原因分析及实证检验.pdfVIP

第4卷 第 1期 河北工业大学学报(社会科学版) Vb1．4 NO．1 2012年03月 JoumalofHebeiUniversityofTechnology(SocialScienceEdition) Mar．2012 外汇储备持续积累的原因分析 及实证检验 李 妍 。周 鑫 (同济大学 经济与管理学院。上海 200433) 摘 要：基于 1990到2009年数据，本文从外汇供给和外汇需求角度分析我国外汇储备持续积累的原 因。从外汇供给角度看，国内生产总值、出口总额、实际使用外商直接投资、外债余额作为源于外汇 储备供给因素的解释变量，其中国内生产总值、出口总额对外汇储备具有较明显作用。从外汇储备需 求角度看，汇率、国内外利率比作为源于外汇储备需求因素的解释变量，其中汇率对外汇储备增长有 正向影响，国内外利率比对外汇储备增长影响甚微。 关键词：外汇储备；影响因素；实证检验 中图分类号：F830．73 文献标志码-A 文章编号：1674—7356(2012)01-0011-06 在 1994年，我国进行了外汇体制改革，开始 模研究的主要方向和方法的基础上，考虑中国外汇 实行新的外汇管理体制，实施以市场供求为基础的、 储备的实际影响因素，从实际数据出发对我国外汇 单一的、有管理的人民币浮动汇率制度，自此开始， 储备持续积累的原因进行定性及定量分析。 我国的外汇储备规模也由绫l曼增长阶段发展到持续 积累阶段。我国外汇储备总额由1994年的516．2亿 文献综述 美元增长到 2011年第三季度的31974．91亿美元， 其外汇储备规模位列世界第二。 西方经济学者对外汇储备规模进行了深入研究， 超额的外汇储备及单一的储备货币结构对我国 Frenkel(1973)提出了外汇储备需求模型，他认为 经济同时存在负面效应。第一，现行的外汇储备结 各国的外汇储备需求主要受到该国的经济规模、进 构使我国绝大部分资本的安全受制于他国，过高的 El倾向、国际收支变动率、本国利率与世界利率差 外汇储备存在潜在的资本损失。第二，持续 双‘顺 额等因素的影响。国内多数学者认为我国国际收支 差，’的格局，带来外汇储备的大量增加，导致外汇 长期双顺差是高额外汇储备形成的直接原因，经常 占款的增加，从而使基础货币的投放增加，基础货 项 目的贸易顺差是我国高额外汇储备的主要来源Ⅲ。 币再通过货币乘数效应，导致货币供应量的成倍增 陈立泰，张祖妞 (2009)研究了FDI和出口贸易对 长，加剧了通货膨胀压力。第三，我国外汇储备的 我国外汇储备增长的影响。他们基于VAR模型及脉 增加对国内的经济运行特别是金融市场的运行产生 冲响应模型的方法验证了FDI与出口对我国外汇储 了较大的影响，对我国中央银行运用传统手段来控 备增长均有显著影响 。吴丽华 (2009)采用协整 制货币供应带来巨大冲击，对独立执行货币政策带 技术证实了我国外汇储备规模与进 口额 外商直接 来干扰。本文在回顾国内外经济学界对外汇储备规 投资规模、国际收支波动率等因素在长期中存在协 收稿 日期：2011-12-16 作者简介：李 妍(1988．)，女，天津人。 万方数据 l2 河北工业大学学报(社会科学版) 2012 整关系 。。易行健 (2007)选取 1996．2004年的月 的市场环境，及