外汇储备的影响因素研究.pdf

时代经贸 2012 年 11 月 总第259期 外汇储备的影响因素研究 程 真 （天津商业大学，天津 300134） 【摘 要】随着我国外汇储备的不断增多，外汇储备的管理运作成为关注的焦点。外汇储备应该避免闲置，追求利益的最大化，要实现这个目标，就要了解外 汇储备的影响因素，保持合适的外汇储备规模。本文在相关文献综述的基础上，总结出影响外汇储备的经常损益项目、宏观政策以及国际投资三大因素，并对 加强外汇管理提出了自己的建议。 外汇储备；经常损益项目；宏观政策；国际投资 【关键词】 一、引言 投资、人民币汇率变动预期是影响外汇储备的相关因素。赵艳国 中国是外汇储备大国，2008年金融危机的发生，使得政府和 通过协整检验发现加工贸易、外商直接投资与人民币汇率变动预 人民对外汇储备问题的关注度增强。2008年，为了适应复杂的金 期与外汇储备之间存在着稳定的协整关系;通过对向量自回归模型 融环境，根据WTO的规则和我国市场的开放程度，国务院对《中华 的估计，得出以FDI形式进行的国际产业转移对我国外汇储备的影 人民共和国外汇管理条例》进行了修改和完善，这一次调整主要 响路径。 是为了实现推进外汇市场市场化、稳步推进人民币可自由兑换、 杨东星（2012）认为从长期来看，影响我国外汇储备的最重 大力改善出口结构和缓解国际贸易纠纷和争端四个目的。 要因素是汇率，其次是外商直接投资，再接下来是货币供给量； 外汇储备可以进行如下定义：外汇储备（Foreign Exchange 净出口对我国外汇储备的影响相对较小。 Reserve），又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资 三、外汇储备的影响因素 产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。是一个 在对外汇储备的影响因素进行文献综述以后，本文笔者将外 国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言， 汇储备的影响因素划分为三大类： 外汇储备指一个国家的外汇积累；广义而言，外汇储备是指以外 第一，经常损益类项目。经常损益类项目是至我国出口进口 汇计价的资产，包括现钞、黄金、国外有价证券等。外汇储备是 对外汇储备的影响，出口可以增加外汇储备，而进口又会减少我 一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、 国的外汇储备。因此在这个项目中可以选择净出口作为外汇储备 稳定汇率有重要的影响。目前我国外汇储备的原则是“安全、灵 最终的影响因素。 活、保值、增值”。第一位是安全，只有在安全的前提下，保值 第二，宏观政策因素。通过文献综述的相关内容可以看出， 和增值才有基础。但由于储备资产是支付工具，应该随时能变 人民币实际价值的变动会引起外国资本流入和流出的改变，从而 现，因此必须具有灵活性，这两者缺一不可。当然，这里所说的 影响外汇储备。人民币实际汇率、人民币利率以及人民币货币的 安全，不仅是货币汇率、利率风险的防范，更重要的是变现、流 供给量变动都会引起人民币的购买力变化，从而引起国际资本投 通、兑换风险的防范。因此，为减少储备资产风险，在考虑对外 资的变化。在这个项目目中，人民币汇率的变动考虑国内外的经 支付的情况下，应该采取积极主动的手段，把储备当作金融资产 济因素，货币供给量主要考虑国内的宏观环境的变动，货币供给 进行管理和运营。在保值的基础上，不仅仅要获取基本利息的收 量变动是引起货币利率变动的原因。因此，笔者将外汇汇率变动 益，还要努力争取获得较高的投资收益，实现储备资产的增值。 与货币供给量当作外汇储备的影响因素。 在“安全、灵活、保值、增值”的原则下，国家外汇局应该对外 第三，国际投资因素。涉及到外汇的投资主要有外商直接投 汇进行分散化