外汇储备高企问题的解决途径——构建外汇平准基金.pdf

锯所研宪考考2011年第48期(总第2392期) 层次，包括商业银行、保险公司、基金、证券公司、 在人民币尚未国际化之前，居民在国外用外汇 社保基金、养老金、个人投资者等，为市政债券的 进行采买，拉动的是他国的需求与经济，对本国 发展奠定市场基础。 经济影响收效甚微。 第五，建立长、中、短期匹配的期限结构。目 另外，有人提议购买大宗商品例如国际原 前的地方政府债券期限结构单一，仅是3年期，3 油、黄金等，弥补我国经济高速发展带来的资源 年期的期限设计尽管从制度安-l：-II；上可以避免地需求缺口，改善外汇储备结构。但是近年来石油 方政府领导的短期行为，但是与政府投资项目的 出产国政局不稳，国际油价波动频繁，而且大范 较长周期不相匹配，势必造成未来借新还旧滚动 围地购买石油等战略性物资，一来易引起他国的 发行的局面，这也加大了未来政府筹资的经济周 猜疑，二来通过需求拉动模式，引发国内输入型 期风险、流动性风险和利率风险。未来需要建立 通货膨胀，货币政策调控压力骤增。而黄金价格 长、中、短期不同的发行结构，逐步丰富完善市政 波动较大，现货交易鼍少，多流行期货交易，加大 债券收益率曲线，为市场定价机制奠定基础。 了买卖风险与保值获利难度。作为贵金属，黄金 ． (田风摘自《中国金融)2011年第11期(半月刊) 本身存量较小，提升储备规模可操作性受限，改 《市政债券是地方政府融资市场化的路径选择》) 善优化作用有限。 2．构建外汇平准基金的优势分析和现实作 用。各国用来干预外汇市场的储备基金，称为外 外汇储备高企问题的解决途径 汇平准基金，它是由黄金、外汇和本国货币构成。 其按照货币当局设定的理性汇率水平，对汇率超 ——构建外汇平准基金 调以及波幅较大情形进行干预，实现汇率政策 目标。 徐浩升 现今世界外汇储备管理体制中，以美国、英 在我国施行有管理的汇率制度不变，汇率尚 国、日本三国外汇平准基金制度与运用效果较 未真正得以市场化，对外投资受限，外汇储备增 为突出。通过比较分析可知，其在进行外汇储 长源头机制难以根断的前提下，我同外汇储备高 备管理时实行中央银行与财政部二元管理体 企问题的解决途径应该着力于通过改革我国外 制，汇率政策和外汇市场操作交由财政部平准 汇储备管理体制，来降低因保持汇率稳定使外汇 基金负责，央行仅处于货币政策的导向目的进 储备增加所付出的成本，隔断外汇储备高企对国 行辅助性干预。财政部通过发行融资债券，从 内央行货币政策的联系影响机制，维护货币政策 央行或者市场上筹集资金组织平准基金来源， 独立性。 外汇储备的归属得以分化。储备管理相关目标 1．“藏汇于民”和购买大宗商品措施效果 定义与解释进行定期的信息披露，有助于防止 的期望与实际背道而驰。有人提议。将央行账