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中金所研究报告
观点聚焦
研究报告
2010 年 5 月 25 日 零售行业 研究部
郭海燕 推荐
分析员，SAC 执业证书编号：S0080200010008
guohy@ 武汉中百 (000759.CH)
钱炳
分析员，SAC 执业证书编号：S0080200010028 经营持续进步，快速增长可期
qianbing@
主要财务信息 投资提示：
(百万元) 2007A 2008A 2009A 2010E 2011E 武汉中百受益于湖北经济腾飞和有效区域渗透战略，
营业收入 6,959 8,649 10,096 12,359 15,079 2010-2011 年业绩增速有望达到 36%和 34% ，中长期具
（ ） 29.2% 24.3% 16.7% 22.4% 22.0%
+/-% 备可持续发展前景。同店增长和毛利率提升、重庆经营
毛利 1,207 1,576 1,832 2,297 2,862 转好、电子商务平台投入运营是其股价新的推动因素。
（ ） 28.8% 30.6% 16.2% 25.4% 24.6%
+/-%
通胀预期只是投资超市股的动因之一，国际上很多超市
净利润 126 172 213 290 388
公司实现了长达 20 多年的跨越式发展，企业自身经营进
（ ） 53.3% 36.6% 24.1% 35.8% 33.8%
+/-%
步和核心竞争力才是投资价值的主要决定因素。“推荐” 。
每股收益 (元) 0.18 0.25 0.31 0.43 0.57
每股经营现金流(元) 0.70 0.70 1.00 1.27 1.43 新的股价推动因素：
市盈率 63.2 46.2 37.3 27.4 20.5
市净率 7.7 5.0 4.6 3.1 2.7 1) 4 月份同店销售增长为 10%，保持了一季度以来的
股价/经营现金 16.8 16.8 11.6 9.2 8.2 提升势头，快于联华、京客隆等同业公司 5-6% 的同
净资产收益率 12.5% 11.0% 12.4% 11.3% 13.4% 店增速水平；二季度以来，重庆门店销售情况有所
投入资本回报率 8.6% 8.5% 9.9% 10.4% 12.5% 好转，收入同比增长 8%左右，毛利率有所提升。
股息收益率 0.4% 0.7% 0.9% 0.9% 0.9% 2) 全年毛利率有望提升 0.5 个百分点以上，主要得益
股票信息 于
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