跨国公司直接投资独资化趋势理论研究与实证分析.pdf

跨吲公州A接投资独资化趋势理论研究与实证分析 摘要 20世纪90年代以水，随着改革开放的深化以及政府对跨国公司直接投资 管制政策的放宽，跨国公司对中国直接投资的独资化倾l曲越来越明显：即跨国 公司直接投资选择独资的比例越来越大，选择合资的比例越来越小。 本文根据已有的跨国公司直接投资股权选择理论，建立了用于解释巾嗣跨 国公司直接投资股权选择独资化的模型，根据理论模型得到：影响跨国公司直 接投资独资选择的因素可以概括为跨囝公司因素和东道国因素。跨国公司因素 主要为跨国公司拥有的包括品牌、技术、管理等专有资产的多少。跨国公司拥 有的争用资产对产出的贡献越大，跨国公司直接投资越倾向于采取独资形式。 东道围因素主要有东道围的基硎：设施或服务、东道困企业在捩得当地资源的相 对优势。东道闺的基础设施对产出的贡献越大，跨闺公司越倾向十在合资企业 中控制更大的股权比例，直到实现独资。东道同氽lk4Hxd‘J：跨困公司在获取Ifi 场进入许可、当地市场信息等当地资源的比较优势越小，跨国公司直接投资越 倾向于采取独资。模型的分析中，我们以中国国有化程度、市场规模、开放程 度、劳动力受教育程度以及FDI政策来衡量东道国冈素对跨国公司直接投资的 影响。根据中囡的实际情况，木义认为东道罔因素对巾幽独资化倾向起着主要 作用，并且运用上海、北京、天津、江苏、福建、浙江、山东、J’．东等八省市 FDI相关数据检验了围有化程度、『}丁场规模、开放程度、劳动力受教育程度、 FDI政策等东道国凶素对跨国公司股权选择的影响。幽pI结果表明：东道同凶 素决定论很好地解释了跨国公司直接投资独资化倾Iq，大部分省市模型解释变 量可以解释跨国公司直接投资独资化90％以．I：的变动，拟合效果较女，。各凶素 的回归结果为：上海、江苏、北京、广东和福建五省市的围有化程度对FDI的 独资化倾向显著}{．负相关，上海、北京、广东和福建四省市市场夫见模变量对FDI 进入模式的独资倾向显著日．正相关，卜海、广东、北京三省。I}J．的开放程度与FDI 独资化比较显著且正相关，上海、汀苏、广东、浙汀、福建^省市劳动力受教 育程度与FDI独资化倾向结果较为显著且正相火，而由于引进的FDI政策变量 比较简单，大部分省市外资政策对跨国公司直接投资独资化影响实证结果彳i显 著。研究结果表明跨国公司直接投资独资化趋势是在中团政府对经济干预减少 和外资管制政策放开的背景下，跨国公司对市场进入许可、当地政府知识等当 地资源依赖程度减少，为了利用其品牌、技术、管理等专有资产优势来获得更 大的垄断利润而作出的理性选择的结果。根据这一研究结果，本文提出了相应 的政策建议。 关键词：跨国公司直接投资股权选择实证分析 中图分类号：Fll-O 跨罔公刊直接投资独资化趋势理论列f究与实证分析 ATheoreticalModeland of EmpiricalAnalysis Whol ign。。owned inChina ly‘—fore Enterprises Abstract Basedontraditionaltheoriesoffjrm’S structure．this a equity paperdevelops theoreticalmodelof in direct equitycompositionforeign whichisfittedto multinational inclinetochoosewhole Trendy corporations explain ventu