产品市场竞争对资本结构影响的研究.pdf

＼卿 摘要 摘要 传统的财务学理论是在假设有效资本市场的条件下讨论企业债务与股权的问题，没 有考虑企业产品市场竞争性和资本市场融资条件的变化对企业融资行为的影响，长期以 来资本结构决策与产品市场竞争之间的关系，也没有引起学术界的足够重视j自上世纪 80年代以来，随着行为金融学和信息不对称理论在财务学研究当中的逐渐运用，产业经 济学和会融学的学者们丌始关注产品市场竞争与资本结构的关系。本文将研究重点立足 于巾国实际，探求中国上市公司的产品市场竞争和资本结构决策是否存在一定的关系， 是如何作用的，以及作用的程度，以便为上市公司更加科学合理的构建资本结构提供有 价值的参考。近年来，钢铁行业投资快速增长、产能过剩、产业集中度偏低等问题已经 引起了各界的关注。我国钢铁行业竞争激烈和负债率高这一现象，也非常适合我们以其 为例，来研究产品市场竞争对资本结构的影响。 本文以现代资本结构理论、产业经济学理论为指导，综合运用科学的数理统计学、 计量经济学、统计分析方法等有关理论与方法，规范分析与实证分析相结合，在比较系 统的到顾了现有资本结构理论、产品市场竞争理论之后，着重介绍了产品市场竞争对资 本结构影响的两种对立观点。实证部分，本文主要用产品市场竞争程度指标，对总资产 负债率和长期资产负债率两个指标进行实证分析。实证结果表明，我国上市公司融资行 为的选择与企业面临的产品市场竞争程度有止向的相关关系。针对这一现象，本文以钢 铁企业为例，综合理论部分的分析，得出了钢铁行业这样选择的可能原因。最后，在基 于前述分析之上，探讨规范产品市场有序竞争和优化上市公司资本结构的具体对策。 关键词：资本结构、产品市场竞争、钢铁行业 Abstract Since and cost finance ModiglianiMiller’S(1958)classicwork，”the ofcapital，corporate andinvestment isthe．comerston屺ofmodem theory”ofcapitalstructure：theory capital structure has anew researchOn theoryopened corporatecapital chapter．After，Us，．the structureis onthe structureofthe continuedto the springingup capital study deepen，become focusofthe ofonethe of recent market operation capital．Inyears，global of the of thesametimethe day increasingcompetitivenessenterprises．At competitive environmentwithinwhichtheworldhas increasedthe are greatly valuethe investment