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2009年 6月 中国石油大学学报 (社会科学版) Jun．2009 第25卷 第3期 JournalofChinaUniversityofPetroleum(EditionofSocialSciences) Vo1．25 No．3 国际石油期货价格与美元指数动态 关系的实证研究 彭 民，孙彦彬 (大庆石油学院经济管理学院，黑龙江 大庆 163318) [摘 要]由于关元是国际石油价格的唯一结算货币，这就使得国际石油价格与美元走势 之间存在较强的相关关系。利用相关分析、曲线拟合检验、残差检验等方法对纽约商品期货交 易所的原油价格数据与美元指数之间的动态关系进行实证研究，发现原油期货价格的涨跌与美 元指数之间存在较长期的负相关关系。 [关键词]美元指数；石油价格；曲线拟合 [中图分类号]F407．22 [文献标识码]A [文章编号]1673—5595(2009)03—0001一(04) 自从美国与欧佩克达成协议，将美元作为石油 美元贬值同时提升了石油、黄金等商品市场对投机 的唯一结算货币，形成石油美元以来，国际石油价格 资金的吸引力。 的波动就和美元的动 向密不可分，美元的表现也就 一 、 文献回顾 成为国际油价的晴雨表之一。油价的涨落一方面反 对国际石油价格最早研究的是 Hotelling的可 映了世界石油供求关系，另一方面也反映出美元汇 耗竭资源模型。后来的许多文献通过设定石油市场 率的变化。美元汇率变化也因此对国际油价产生一 不同结构和参与石油市场的行为主体的不同行为， 定的影响：美元贬值会刺激原油市场造成石油价格 建立各种理论模型并引进各类相关参数来研究石油 的高涨，美元持续贬值会给国际金融业带来巨大恐 价格，如 Pindyck、Gately、Jose…、He 等；国内学者 慌，投机商为了规避风险，会选择将美元兑换成石油 如梁强 J、张跃军等人也对油价结构及波动特征进 期货合约，这可能造成石油市场的供求失衡，从而影 行了相关的研究。另外，还有学者在石油期货市场 响到石油价格的稳定；美元币值稳定或升值则有利 的有效性及原油价格与其他经济变量之间的关系方 于稳定石油价格 。为了说明此种情况，本文选择了 面利用协整性理论进行了研究，如 Serletis、Crowder、 能反映美元整体变化的美元指数来代表美元汇率的 Schwartz、Gulen_4等人对原油、汽油和民用燃料油之 变化。美元指数上涨，说明美元与其他货币的比价 间的关系进行的研究；Sadorsky 研究了原油、民用 上涨，也就是说美元升值，国际上主要以美元计价的 燃料油和无铅汽油的期货 (期限为 1个月)的价格 商品，其对应的商品价格就应该下跌；如果美元指数 与美元汇率间的协整关系，发现存在长短期 的 下跌，说明美元对其他主要货币贬值，国际上主要以 Granger因果关系。呈伟力 J、宋玉华 J、范英和焦 美元计价的商品，其对应的商品价格就应该上涨。 建玲 等人对国际原油期货价格与现货价格的关 近年来，国际油价连续上涨，并屡创历史新高， 系也进行了实证分析。从前人的研究成果可以看 持续贬值的美元为油价上涨推波助澜。2007年，美 出，影响国际石油价格的因素非常复杂，他们的上述 元对 l4种世界主要货币都出现了贬值，其中，对欧 研究基本上围绕油价波动的行为来进行，涉及的实 元贬值约 10．5％，对 日元贬值约6％。研究证明，美 体因素较多，涉及的金融因素较少。随着石油金融 元