GARCH模型下我国外汇储备的波动趋势性.pdf

囫巡垫坐婴豳生型婴鲤鲢!里 ．宏观经济． 口于 芳安徽财经大学金融学院 口马晓磊安徽财经大学国贸学院 摘要：外汇储备(foreign exchange 预外汇市场、稳定本币汇率有重要作用。是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，国内外学者对外汇储备的研究和分析都作出了 行研究并进行了波动趋势性分析。实证分析得出我国的FER处于过度状态，且呈现一定的趋势性。 关键词：外汇储备(FER)；时间序列；比例分析法；GARCH 一定的FER是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手 袁一 段。一般来说，外汇储备的增加不仅可以增强政府宏观调控的能 ADF PP 力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于扩展国 际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国 趋势项 无常数 截距项 无截距 际金融风险。但近年来的各种数据均表明我国的FER处于过剩 截距项 截距项 截距项 无截距 常数项 无趋势 状态。过剩的外汇储备不仅仅弱化了中央银行对货币供应量的 控制能力，削弱了央行货币政策的独立性和货币政策调控的有 -34623*一4．0039*一2．5752*一3．4617+一4．0031★一2．5750* Ln(FER) 效性。更加严重的是有碍国内经济循环，会导致大量的国民财富 一1．941 一2．8751++一3．4319++一1．9412++一2．8748**一34315★★ 1++ 的变相流失。因此，研究外汇储备的规模及其发展波动性并针对 性地开展对策对我国FER的发展和国家经济的发展都有重要 -25739★★+-31394**一1 6164**-2．5738★t+-31392**一1．61“★★★ 的意义。 一、特里芬模型与我国外汇储备的现状 △FER-3．4624*一4．0041—25752*-3．4619—4．0033—2．5750 FER与进口额比例法(肌)是由美国经济学家罗伯特·特里 —2 8751★★一3．4320—1．9412*一2．8749-3，4316—1．9411 芬教授在其1960年出版的《黄金和美元危机》中提出的，又称特 -25739*** -16164** 里芬进口比例法。特里芬认为FER对进口的比率是测度一国 一3．1394 一2．5738—3．1392—1．6164 FER适度规模较为合适的方法。若排除一些短期或随机因素的 一3．46074—4001311—2．575762—3．46045-4000907—2 575662 ALn(FER) 影响，一国的FER与它的贸易进口额之比，应保持一定的比例 关系。这个比例以40％为标准，30％以下国家就需要对其进行调