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2000 年第 7 期 金 　融 　研 　究 No . 7 ,2000 (总 241 期) Journal of Financial Research General No . 241 VaR 方法对我国金融风险管理 的借鉴及应用 戴国强 　徐龙炳 　陆　蓉 (上海财经大学金融学院 ,上海 200433) 　　摘 　要 :近 20 多年来金融市场迅猛发展 ,金融机构面临的主要风险已从信用风险转向了 市场风险 。我国金融市场作为一个发展中的新兴市场 ,市场风险必将随着金融市场的发展而 逐渐加大 。VaR 方法在金融风险管理中被广泛使用 。研究 VaR 的具体操作方法及其对于中 国金融市场风险管理的影响可以防范于未然 ,更重要的是 VaR 方法提供了一种风险管理的 思路 ,这种思路不仅可用于市场风险的管理 ,还可用于信用风险和其它风险的管理 。 本文探讨运用 VaR 方法计算投资组合潜在市场风险的具体方法 ,进而对 VaR 方法应用 于我国金融市场以及控制和防范金融风险的若干问题进行初探 ,提出相应的政策建议 。 关键词 :VaR ;市场风险 ;风险管理 ( ) 中图分类号 :F830 . 9 　　文献标识码 :A 　　文章编号 :1002 - 7246 2000 0045 - 07 　　金融风险是指由于经济活动的不确定性而导致资金在筹措和运用中遭受损失的可能 性 。金融机构所面临的风险主要有信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、法律风险 等 。从发生的可能性以及对金融机构的影响来看 ,又以信用风险和市场风险影响最大 。 在 20 世纪 80 年代以前 ,金融机构所面临的风险还主要是信用风险 。1988 年巴塞尔银行 监管委员会所提出的控制银行风险的措施就主要是针对银行的信用风险而设计的。然 而 ,近 20 多年来金融市场发生了重大变化 ,全球化的证券市场迅猛发展 ,资产证券化的趋 势越来越强 ,外汇交易和衍生品交易成了金融市场交易的重要组成部分 。这使得金融机 构所面临的主要风险已从信用风险转向了市场风险 。 市场风险的度量是市场风险管理的基础 。市场风险度量的方法有多种 ,其中以VaR (Value - at - Risk) 方法使用最为广泛 。VaR 所测度的是在一定概率保证下 ,一段时间内由 于市场波动而造成的一种金融投资工具市场价格潜在的最大损失值 。VaR 可以得出多维 风险的一个一维近似值 ,因此它可测度不同市场的不同风险并将其用一个确切数值表示 ( ) 本文得到财政部“九五”规划科研项 目、上海市哲学社会科学规划项 目 99BBX002 资助 ,课题负责人戴国强 。 收稿 日期 :2000 - 06 - 09 ( ) 作者简介 :戴国强 1952 . 6 - ,男 ,天津人 。上海财经大学 金融学院院长 ,教授 ,博士生导师 。 ( ) 徐龙炳 1964 . 1 - 男 ,江苏丹徒人 ,上海财经大学金融学院 97 级博士研究生 。 ( ) 陆容 1975. 11 - ,女 ,安徽合肥人 ,上海财经大学金融学院2000 级博士研究生 。 45 © 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. 出来 , 由此具有广泛的适用性 。 1996 年初 ,十国集团签署了《资本协议关于市场风险的补充规定》,也称巴塞尔协议 的补充协议 。其核心内容是银行必须量化市场风险并计算相应的资本要求 。计算市场风 险的方法有两种 ,即标准化