《LED行业深度报告LED照明》.pdf

行 业 研 究 LED 行业 LED 照明 2011 年底有望启动，行业投资时点到来 ——LED 行业深度报告之二 推荐 2010 年 11 月 16 日 行 重点公司 投资要点 业 重点公司 10E 11E 评级 LED 照明市场规模：2009 年全球照明市场中 LED 照明产值约 24 亿美 研 究 浙江阳光 0.80 1.19 推荐 元，渗透率仅 3.3%。预计 LED 照明在全球通用照明市场的比例将在2015 报 国星光电 1.06 1.45 一致预期 年上升至 50% ，在2020 年达到 80%。 告 从光效上，LED 照明已经达到了替代传统光源的标准。LED 照明发展 的主要方向，不应是 lm/w 为代表的技术升级，而是$/lm 为代表的成本 降低。 在 LED 照明产品与传统照明产品的价格差快速下降过程中，LED 照明 相关报告 渗透率将迅速上升，我们认为 LED 照明的大规模替代将在 2011 年底、 《浙江阳光：实际毛利率维持 2012 年初启动，2011-2012 年将是对 LED 照明产业的重要投资时点。 高水平，扩产步伐加快—— 2010 年 3 季 报 点 评 》 由于商业/ 工业企业对电费成本更敏感、政府对企业节能减排要求愈加 2010-10-27 严格等原因，商业/工业领域对使用节能型照明产品表现会更积极。LED 《LED 行业：2011 年芯片产能 将过剩，仍看好产业未来发展 照明产品的替代将首先在商业/工业领域发生，得到良好的示范作用后， ——LED 行业深度报告之一》 再逐步普及至家用照明领域。 2010-8-12 LED 照明产业链向 LED 照明模组(光源)和 LED 灯具生产延伸，带来了 竞争格局的变化，上游企业向下游走，下游企业向上游走，垂直整合的 步伐加快。 刘亮 S0190209030141 021-3856 5917 LED 封装是 LED 照明产业链的咽喉，将迎来一次发展机遇。在 LED liuliang@ 照明的封装环节中会出现模组化的趋势。LED 照明应用上，切入 LED 产业链的传统照明企业凭借光学设计领域的积累，在 LED 照明灯具环 韩林 节占有一定的优势，渠道为王的定律同样适用于 LED 照明应用领域。 021 hanlin@ 我们长期看好 LED 产业的发展，未来 5 年是行业发展的黄金时期，维 持行业的“推荐”评级，看好高端封装和下游应用领域。在 LED 封装 领域，我们看好从事中高端封装、在高亮度大功率封装方面具有一定技 术积累企业，正在挖掘好的投资标的；在 LED 下游应用领域，我们看 好具有一定规模、拥有自主品牌的 LED 照明灯具生产企业，规模和渠 道