业绩的综合评价.ppt

2003财务会计教育 第八章 财务报告的 综合评价 第一节　财务综合分析的内涵 一、财务综合分析的内涵 　所谓财务综合分析，就是以企业的财务会计报告等核算资料为基础，将各项财务分析指标作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况、经营成果及财务状况的变动进行剖析、解释和评价，说明企业整体财务状况和效益的优劣。 财务综合分析与财务单项分析特点比较 二、财务综合分析的意义 （一）财务综合分析有利于全面、准确、客观地揭示与披露企业财务状况和经营情况，并对企业经济效益优劣作出合理的评价。 （二）财务综合分析有利于进行财务综合评价 （三）财务报表综合分析的结果有利于同一企业不同时期的比较分析和不同企业之间的比较分析。 三、财务报表分析的依据和方法 （一）依据：上市公司披露的年度报告 （二）方法：杜邦分析法、沃尔财务状况综合评价、经济增加值、平衡计分卡。 思考题 A公司和B公司2006年资产净利率基本相同，2007年两公司的资产净利率都下降了20％，其中A公司的销售额由于市场占有率降低而骤减，B公司由于资产管理方式的失误使资产周转率降低，因此某些单项财务指标相同，但产生的原因是不同的。在对企业的偿债能力、盈利能力和运营能力，以及资产负债率、利润表、现金流量表、会计报表附注分析时所应用的指标，哪些指标相互之间存在联系？如何将财务分析中的单项指标联系在一起，使综合分析更具有价值？ 小夏这周有点兴奋，周一看到大盘涨得如此“执著”，终于耐不住寂寞冲进股市，没想到市场依然惊心动魄，到周末小夏还是没有避开亏损，只能再看看等等，不知道被套的股票什么时候解套。　　不过说到公司财务分析，小夏这周了解了一个重要的概念———“杜邦分析法（DuPont Analysis）”，听起来似乎很高深，其实不过是把“净资产收益率”公式变一变，拆分一下，利用主要财务比率之间的关系对公司的财务状况进行综合分析。而这种方法之所以叫做“杜邦”分析法，是因为最早由美国杜邦公司使用，故名之。　　小夏记得之前学过公式：净资产收益率 销售净利率×资产周转率×权益乘数。如果分别将公式内因子进行分解得出：　　净资产收益率 （净利润/销售收入）×（销售收入/平均资产总额）×（资产总额/净资产），如果想继续对上面公式拆分，净利润、资产总额均可进行结构细化，形成一个“倒数状”的结构。　　由此，即使一家公司连续两年净资产收益率相同，但通过杜邦分析法，我们明白这家公司可能去年净利润增长较快、负债总额较小；而今年取得同样数值的净资产收益率可能是因为负债总额增加、净利润和销售收入却出现一定比例下降。经过类似的比较，我们就可提前发现公司存在的潜在问题，对自己的投资策略作出相应的调整。　　随着年报披露的大规模展开，小夏觉得“杜邦分析法”未尝不是一个寻找好公司的工具，尝试一下，或许真的会发现一点惊喜哦。 杜邦分析系统反映了以下几种主要财务比率之间的关系： 1.净资产收益率，它是所有比率中综合性最强，最具有代表性的一个指标。 2．决定净资产收益率的因素是总资产净利率和所有者权益乘数。所以，净资产收益率的分析又必须具体落实到对总资产收益率和所有者权益乘数的分析上。所有者权益乘数取决于企业的全部资金中负债所占的份额。它是总资产对所有者权益的比率。这一指标反映了企业理财的保守、开放程度和财务风险。 3．总资产净利率反映了企业全部资产的创利能力。它的大小又取决于销售利润率和总资产周转率。销售利润率是企业的销售收入对净利润的贡献程度；总资产周转率是企业总资产的周转次数。它反映了企业资产的使用效率。 4.销售利润率取决于企业实现的销售收入和企业净利润的关系，而企业的净利润是销售收入扣除了有关成本费用后的部分。因此，在对销售利润率进行分析时，应进一步深入分析企业当期实现的销售收入，以及为取得这些收入而发生的成本费用和所得税项目。 5.所有者权益乘数反映了企业资本结构的合理性，也反映了一个企业的财务风险。当资金成本率低于企业的投资收益率时，企业应负债经营，以利用财务杠杆原理来提高企业的净资产收益率。但企业也因此承担了较大的财务风险，因为如果市场条件一旦恶化，即当资金成本率高于企业的投资收益率的时候，企业将会负担沉重的利息和面临不能按期还债的危机。 从杜邦分析体系来看，要提高企业的股东权益报酬率需要从以下几方面着手： 首先，改善资本结构。在总资产净利率基本保持不变的情况下，适当增加负债，提高权益乘数，可以达到提高股东权益报酬率的目的。其原因是利用了财务杠杆原理，获得了杠杆收益。另一方面，当负债比率过大时，增加负债将使资本成本急剧增加而导致总资产利润率下降进而影响股东权益报酬率的提高。 其次，扩大销售收入、降低成本费用，提高总资产净利率。当权益乘数一定时，提高总资产收益率可达到提高股东权益报酬率的目的。利用