信用债券市场分析报告.pdf

2013 年4 月 2013 年第一季度信用债券市场分析报告 债券报告 2013 年第2 期 总第8 期 研究开发部 ? 市场环境分析：2013 年一季度宏观经济弱势复苏，GDP 、工业增加 值增速均处于回升区间，但同比增速略低于前期，出口、进口、投 张帆 资增速回升，消费增速较大幅下滑，通胀水平较低。一季度银行间 电话：座机电话号码 市场资金面总体宽松，央行在重启正回购操作后保持温和放量，令 邮件：zhangfan@ 资金面更趋于稳定。 杜海容 电话：座机电话号码 ? 市场运行情况：2013 年一季度信用债券发行支数和发行规模较上一 邮件：duhairong@ 季度均有所下降，但净发行额出现小幅上升，而二级市场的交易规 贾书培 模则大幅增加。2013 年一季度各类信用债券共发行792 支，规模共 电话：座机电话号码 计10345.3 亿元，发行支数较上一季度减少99 支，环比下降11.1%， 邮件：jiashupei @ 发行规模较上一季度减少 1193.5 亿元，环比下降 10.3%；与去年同 许南星 期相比，发行支数与规模分别增加351 支和3614.5 亿元，同比分别 电话：座机电话号码 邮件：xunanxing@ 上升 79.6%与 53.8%。一季度信用债券的净发行额较上一季度有所 上升，净发行规模为7411.6 亿元，较上季度增加268 亿元，环比上 升 3.8%；净发行额与去年同期相比增加 3324.1 亿元，同比增长 市场部 81.3%。从存量来看，截至2013 年一季度，未到期信用类债券存量 电话：座机电话号码 规模为79468.9 亿元，较2012 年四季度增长10.2%，较去年同期增 邮件：cs@ 长48.8% 。从二级市场交易情况来看，2013 年一季度信用债的交易 规模为111990.6 亿元，较上季度增加26141.5 亿元，环比上升30.5%； 较去年同期增加50835.3 亿元，同比增长83.1%。 中债资信评估有限责任公司是国内 ? 评级质量分析：从信用利差分析的结果来看，2013 年一季度不同信 首家采用投资人付费业务模式的新型信 用级别对应的信用利差存在显著性差异，各主体信用级别间的利差 用评级公司。中债资信将采用“为投资 人服务、由投资人付费”的营运模式， 均值差异均通过显著性检验；从评级机构来看，总体而言在各信用 并按照独立、客观、公正的原则为投资 等级中不同评级机构所评债券利差均值的差异并不显著，但在AA+ 人提供信用评级、信用风险评估与管理 级短融中，个别评级机构之间差异较为显著。从发债主体信用等级 咨询等服务。 总体变动情况来看，2013 年一季度共13 家企业评级上调，同时有5 家企业级别遭受下调，4 家企业的评级展望被调为正面，4 家企业的 公司网站： 评级展望被调为负面。从过去一年机构间评级结果比较来看，在发 电 话：座机电话号码 行人付费的评级机构中，大公与其他机构的评级一致率较高；联合 地 址：北京市西城区金融大街28 号 院盈泰中心2 号楼6 层 资信给出的评级低于其他机构评级的占比最高，且高于其他评级机 构的占比最低；鹏元给出的评级高于其他机构评级的占比最高。而 相对于发行人付费的评级机构，由投资人付费的中债资信所给出的 评级低于其他评级机构评级的占比达87.98%。 2013 年第一季度信用债券市场分析报告 目 录 第一部分 市场环境分析.......................................... 1 一、宏观经济环境........................................................................ 1 二、市场资金环境........................................................................ 3 第二部分 市场运行情况..........................................4 一、总体状况................................................................................ 4 二、短期融资券............................................................................ 7 三、中期票据.............................................................................. 11 四、企业债....