债券销售交易业务合作介绍.ppt

4.2 非通道业务 * 4.2.1 非通道业务-夹层融资基金简介 * 夹层融资基金推出时机 在中国发起 夹层融资基金的法律结构 在通货膨胀上行的背景下，监管部门将继续抑制信贷投放冲动、引导信贷投放节奏。在被动收紧信贷规模的情况下，银行开始主动提高贷款利率，以实现“以价补量”。 目前，企业贷款利率基本上都在基准利率之上上浮，央企也不排除在外。中小企业贷款的利率一般在基准利率上浮10%-20%，部分甚至达到50%。 预计2011年中小企业将大量面临融资难题，银行授信额度有限，纯粹的股权融资成本太高，纯粹的债务融资又不满足投资者的收益需求（收益率不到10%、且期限长，没吸引力）。 夹层融资是风险和回报介于优先债务和股本之间的一种债务融资融资工具。它结合了固定收益的特点（如现金利息收入）和股权资本的特点（如转股权利），可以获得现金收益和资本升值双重收益。夹层融资的利率水平一般在10%～15%之间。 目前，夹层融资在欧美国家发展良好。据估计，目前全球有超过1,000亿美元的资金投资于专门的夹层基金，最大为高盛下属GS Mezzanine Partners家族，从1996年开始陆续成立了5只基金，累计投资超过100个项目/公司，金额超过230亿美元。但在中国，由于前几年的信贷宽松，夹层融资市场还未得到充分发展。 根据2007年施行的《中华人民共和国合伙企业法》，合作企业是目前在中国推出夹层融资基金最适合的法律架构，合伙企业免征企业所得税。 投资者以有限合伙方式与普通合伙人（通常是项目发现方与管理方）针对一系列项目进行联合投资，合伙公司以入股或者直接抵押贷款方式进行项目投资，到了一定的时间就从项目中撤股。 4.2.1非通道业务——夹层融资基金投资机会 由中信证券旗下子公司和有项目资源、主要出资方作为GP，投资者作LP，成立合伙企业； 合伙企业投资目标项目（主要以私募转债，或增资小股权+股东借款方式） 夹层融资基金投资机会 * 杠杆收购融资，企业购并融资，企业扩张融资，债务重组，资本结构调整和企业再融资。 企业还债 股东股权回购 转债转股后卖出 投资者定位：有风险承受力的高端个人或企业客户，作为LP，根据项目期限和特点，可以获取稳定的固定收益回报，通常合伙企业会选择投资者目标收益率在年化10%左右的项目进行投资。 QA 中信证券股份有限公司 中国北京市朝阳区新源南路6号京城大厦 100004 * 首先，感谢大会给我机会，向在座海内外朋友介绍中信证券公司的基本情况。在过去的十三年中，中国证券市场经历了从无到有、从小到大、从封闭到逐渐开放的深刻而迅猛的变革，已经成为中国经济体系中非常重要的部分。随着中国加入WTO，中国证券市场面临着更多的机遇和挑战。中信证券作为致力于中国证券市场发展的中介机构之一，同样面临着更多的机遇和挑战。相信通过这次会议，将使我们有机会听取海内外金融机构和工商界人士的宝贵意见，使我们在未来的发展中受益。 在此，我谨代表中信证券公司，向在座各位介绍中信证券公司成长发展之路。 * * * * * * * * * * * * * * 中信证券股份有限公司 债券销售交易业务合作介绍 目录 债券销售交易业务概览 1.1. 债券市场简介 1.2. 债券销售交易部业务简介 1.2. 市场上针对经纪业务的固定收益相关产品的介绍 针对经纪业务高端客户的相关产品 2.1. 现金管理类-交易所债券交易业务 2.2. 主动管理类-为客户定制的分层信托产品 针对经纪业务零售客户的相关产品 3.1. 现金管理类-交易所回购业务 各类非标准产品 4.1. 利率互换及相关产品 4.2. 其他非通道业务 QA 债券销售交易业务概览 1.1 债券销售交易业务简介 * * 我国债券市场近年来取得了较快的发展，每年发行规模从2000年的约6200亿元增长至2009年的约8.7万亿元，近年来包括商业银行债、短期融资券、资产支持证券、分离债、公司债、中期票据、集合票据等新券品种不断推出 数据来源：中央国债登记结算公司 1.1.1 债券市场简介：发行总量增长迅速 近年来债券市场每年发行总额统计 单位：亿元 * 1.1.1 债券市场简介：中美债券市场比较 美国债券市场总规模约30万亿美元，约为美国GDP的2倍； 中国债券市场总规模约20万亿人民币，约为中国GDP的50%，上升空间巨大 美国债券市场中企业债券占债券市场总规模的60%，债券种类齐全，包括各类抵押支持债券和资产支持债券 中国债券市场中企业债券占债券市场总规模的20%，债券以传统企业债券为主 美国债券市场目前日均交易量约为9000亿