国际玉米市场分析.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 美国玉米供需结构变化趋势—工业消费 2007-2011年乙醇生产利润长期稳定在30-50美分/加仑。 2012年开始利润在盈亏线上下浮动。 乙醇/玉米稳定在0.3-0.5之间，比值与利润有较强相关性。 预计在乙醇价格保持稳定2-2.5美元/加仑时，玉米价格下降至450-550美分/蒲时，生产利润将重返40美分以上。 美国玉米供需结构变化趋势—工业消费 美国燃料乙醇产量受法案支持仍有增长空间。 提高混合比例将是增加燃料乙醇消费的主要途径。 进口燃料乙醇将是调节燃料乙醇产量的重要手段。 由于税收减免的补贴取消，燃料乙醇工业消费玉米量的增速将放缓。 美国玉米价格展望 从历年数据分析在3月季度库存/年度总消费小于55%时，5月价格后期上涨的概率较大。2013年3月的季度库存报告中，2012/13年度前6个月的结转库存为53.99亿蒲，即1.37亿吨。高于平均预期的50.13亿蒲。与年度总消费比为47.9%。 美国玉米价格展望 2012/13年度美国玉米市场库存消费比6.1%,处于23年来的最低点。后期比值可能有所改善，但是供需紧张的局面仍难扭转。因此旧作玉米价格仍将得到有力支撑，后期下跌空间有限。后期阿根廷将进入出口旺季，将会影响全球玉米供需结构。预计后期7月合约价格将长期在650-700美分之间波动。 美国玉米价格展望 从历年数据分析当种植意向的播种面积数据同比增加时，12月合约价格下跌的概率较大。2013年种植意向报告中公布的2013/14年度的播种面积为9728.2万英亩同比增加0.13%，略高于机构预计的9725.2。在创纪录的产量预估下，新作玉米的价格仍有下跌空间。 中国的进口玉米之路 90年代以来中国长期作为玉米净出口国。自2009/10年度起，中国重启玉米进口，同时也完成了由净出口国向净进口国的转变。2011/12年度，中国进口玉米523.1万吨创历史记录。2012/13年度的前5个月进口量188.7万吨同比下降21%。 中国的进口玉米之路 近三年中国进口玉米的主要来源是美国，2011/12年度进口的美国玉米量占总量达98%。2012年4月与2013年1月分别开放了对于阿根廷和乌克兰的进口许可。未来美国进口玉米占比将下降。进口玉米的港口中以广东港口为主。南京、上海、青岛等沿海港口的进口比例也有所增加。 中国的进口玉米之路 中国进口玉米需要考虑两个问题： 1、国家的态度 调节国内供需结构，防止价格异常波动 保证国内粮食安全，保证粮食增产农民增收。 增加国家调控能力，增加储备及进口国多元化。 2、进口成本 企业会在进口与国内价格出现较大价差时，选择进口玉米。 中国的进口玉米之路 2009/10年度，国内玉米库存消费比为18.5%，处于近10年的较低水平，显示出市场供需偏紧。中国迎来大量进口玉米的契机。2012/13年度库存消费比回到20%以上，市场供需结构相对宽松。且结转库存中，国家临储及国储玉米占比很大。预计2012/13年度国储增加库存超过1200万吨。 中国的进口玉米之路 猪肉进口量的增加，调节了国内玉米终端产品的供需结构。与直接进口玉米起到了相似的作用。2012年中国净进口猪肉56万吨，同比增长8.9%。 中国的进口玉米之路 注：此处市场年跨度是以玉米市场年度数据统计 小麦进口量从2008/09年度开始出现恢复性增长。2011/12年度进口量350万，同比增长3.5倍。2012/13年度前5个月进口量87.6万吨同比增长0.7%。 中国的进口玉米之路 中国木薯干的进口量整体呈增长趋势。2011/12年度进口木薯干653.2万吨，同比增长40%.2012/13年度前5个月进口量271.5万吨，同比增长33.6%。 中国的进口玉米之路 2009/10年度，在中国开启进口玉米大门的同时，美国DDGS的进口量也出现爆发式增长，年度内进口285万吨。随意进口量稳定在200万吨以上。受进口价格上涨影响，2012/13年前5个月进口量58万吨，同比下降21.7%。 供需形势分析——进口玉米 目前来看进口旧作玉米尚没有较大的利润空间。同时从合约和船期的角度看，后期可以操作进口玉米的时间段越来越短。 2012/13年度进口玉米量将难以超过350万吨。 但从12月合约推算的进口成本将具有很大的价格优势。 CBOT12月 （美分/蒲） 进口成本（元/吨） 600 2336 580 2281 560 2225 540 2168 520 2111 500 2056 中国的进口玉米之路