《生物医药行业研究报告 中信证券》.pdf

历经风雨 不改成长本色 —— 生物医药行业研究报告 中信证券股份有限公司 姚杰 潘知洋 曹弋博（实习） 2006年8月8日 目录 • 全球生物技术产业发展 • 生物制药 • 疫苗 • 诊断试剂 • 血液制品 • 盈利预测与估值 • 全球生物技术产业发展 生物技术产业30年回眸：快速发展的产业 • 生物技术(Biotechnology)：是指“用活的生物体(或生物体的物质)来改 进产品、改良植物和动物，或为特殊用途而培养微生物的技术” • 当前世界上60%以上的生物技术成果主要集中应用于医药工业，用以开 发特色新药或对传统医药进行改良，由此引起了医药工业的重大变革 • 虽然二十世纪五十年代发现DNA双螺旋结构，但是现代生物产业是以美 国生物企业Genentech 1976年4月7日成立为标志 • 在近三十年的时间里，投放市场的生物技术药物和疫苗已超过300种 • 生物药品销售额占整个医药行业销售额的比例不断提高，从1995年的不 足4%提高到2004年的12.5% 生物技术产业特征：“五高” • 高技术：主要体现在知识密集、技术含量高、多学科高度综合互相渗透 • 高投入：上亿美元/新的生物药，研究费用占比有的超过40% • 周期长：国内最快需3～5年，欧美约8～10年 • 高风险：一个生物工程药品的成功率仅有5%～10% • 高收益：一种新生物药品上市后2～3年即可收回所有投资，甚至利润回 报高达10倍以上 全球:市场规模及地区分布 • 全球生物技术增长率远高于药品 全球生物技术增长率远高于药品市场增长率及 GDP增长率 市场增长率及GDP增长率 25% 生物技术增长率 药品市场增长率 全球GDP增长率 20% • 2005年全球生物技术市场收入同 15% 比增长18%，首次超过600亿美元 10% 5% • 2005年各地区均表现出恢复性的 0% 高增长：美国、欧洲收入的同比 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 增长率分别为16%和17%。由于澳 大利亚64%的高速增长，亚太地 2005年全球各地区生物技术行业收入占比 区增速高达46% 加拿大亚太地区 5% 4% • 美国是全球生物技术的主要市场 欧洲