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维持评级 行业深度分析/证券研究报告 银行 T_ReportAbstract T_RankInfo 估值悖论与自我调整 银行 同步大市-A 上次评级 同步大市-A 银行业4 季度投资策略 T_ReportDate 报告日期 2011-09-12 报告关键点: T_PreferredList 首选股票 目标价 评级  经济发展的路径依赖决定了银行系统不得不承担历史的负担 600016 民生银行 7.10 买入-B  制度红利弱化导致估值中枢下降,新的政策压力下行业的自发调整正在进行 600015 华夏银行 12.0 增持-A  最大的风险来自经济环境的明显恶化,可能性较小 600000 浦发银行 11.7 增持-A  绝对收益与相对收益至少取其一 601288 农业银行 3.20 增持-A 报告摘要: 600036 招商银行 14.3 买入-A  高盈利低估值的悖论源于银行体系自身的矛盾性:如果仅从利润最大化的角度 12 个月行业表现 考虑,在经济走弱的时候银行会收缩信贷,但从货币政策的角度考虑,在经济 T_Graph 走弱的时候信贷投放被作为刺激经济的一个工具,这就使得银行业自身的调整

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