中国国债市场探究.pdf

中国国债市场研究 摘要 现代意义上的中国国债市场从1981年国家恢复发行国债开始起步，历经20 年的发展，经历了实物券柜台市场为代表的不成熟的场外国债市场主导、上海证 券交易所为代表的场内国债市场主导到银行间债券市场为代表的成熟场外债券 市场主导的三个阶段的发展过程。近五年来，我国国债市场进入了一个前所未有 的健康发展时期，尤其是银行间债券市场取得了有目共睹的巨大成就，在完善中 央银行货币政策操作体系与传导机制、促进积极财政政策的实施、扩大政策性银 行的资金来源、改善商业银行资产结构等方面发挥了重要的作用。 国债市场是中央银行开展公开市场操作和各类金融机构进行流动资金管理 以及各类投资者投资债券的重要场所，也是支持国家经济发展的重要动力。但随 着我国经济的快速发展，金融市场已今非昔比，中国成为了世贸组织的成员，中 国资本市场要走向国际化，利率的市场化是大势所趋，在此前提下，我国国债市 场还存在着很多不足，越来越阻碍着国债市场的迸一步发展，本文结合世界发达 国家的先进经验，剖析了我国国债市场存在的一些问题如：流动性有待改善、国 债期限结构不合理、无法形成科学合理的益率曲线、交易所市场与银行间市场割 裂等，为解决这些问题，本文建议应发展做市商制度以提高市场流动性：实施国 债余额管理，发行短期国债及长期国债，改善国债期限结构，以形成科学合理的 收益率曲线；发展债券衍生金融创新工具如国债期货交易、，干放式回购等，为投 资者提供避险工具等等。希望能为我国国债市场发展有所帮助，使我国的国债市 场能更好地为国民经济做出贡献。 关键词：国债市场流动性做市商制度 The researchofChi nese Bond Market Treasury ModernChinese bondmarket ini Treasury hasbeentiatedin1981．In past its has twentyyearsdevelopment three experiencedstages：1．immature the over counter market forvoucher—form bond treasury2．Shanghai bond market 3．matureoverthe exchangetreasury counter interbank bond market．Inlast Treasury five bond years，Chinese market Treasury hasenteredintoavery ithas healthy developmenttimes．Part