中国企业战略并购扩张中风险控制问题研究.pdf

022023492张育华 中国企业战略井购扩张中的风险控制问题研究 中文提要 美国著名经济学家乔治．斯蒂格勒曾说：“没有一个美国大公司不是通过某种程 度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要靠内部扩张成长起 来。”可见。企业并购是世界经济中的一种常见行为．它已成为企业扩大规模、调 整产业结构、改善经营管理的手段和方式。但从中外企业并购的结果来看，至少5096 以上的企业并购没有达到预期的效果，也就是通常说的并购失败，这在很大程度上 是由于并购过程中的风险控制不到位。 本文从战略并购及其风险的基本理论出发，对并购风险和控制措施进行了研究， 同时有针对性地借鉴西方并购风险控制的措施，最后结合德隆并购失败和晨鸣纸业 并购成功两个案例对并购风险控制进行分析讨论。 全文共分为八个部分： 第一部分：企业战略并购综述 第二部分：企业战略并购的动因分析。从三个角度分析了企业战略并购的动因。 第三部分：企业战略并购的风险分析。根据中国企业在并购中的风险进行了分 类，重点对企业可控制的并购风险按照并购阶段进行了详细研究。 第四部分：企业战略并购的风险控制。介绍了风险控制的原则以及现阶段对中 国企业在战略并赂中的一些具体风险控制措施。 第五部分：借鉴西方并购风险控制措施。结合中国企业实际情况，介绍了一些 对中国企业并赂风险控雠具有实践意义的西方风险控制措施。 第六部分：德隆集团并购案例及分析。这部分对德隆集团十几年的并购扩张中 存在的问题及其结果进行了分析和探讨，从并购风险控制上分析了其失败的的原 因，进而指出该案例的启示。 第七部分：晨鸣纸业并购之路案例及分析。这部分以山东晨鸣纸业并购扩张之 路的成功为案例。详细地剖析了其并购的过程，分析了其并购成功的原因，特别是 在并购风险控制上的成功之处，讨论了它对控制并购风险控制的启示。 第八部分：从德隆和晨呜两个案例得到的启迪及风险控制的建议。这部分总结 德隆集团和晨鸣纸业正反两个案例，结合并购风险控制理论得出现阶段中国企业在 战略并购中风险控制的重点和建议。 关键词：战略并购 风险控制 整合 丝翌!塑竺! 些曼竺 ±里垒些堡堕茎堕芏堂!箜墨堕整型塑璺堡塞 “Tosome all inAmerican extend，nearlybigincorporationsgrew upby virtueof and GEORGE famed mergesacquisitions，”saidJ．STIGLER，the American “few could themselves economist， companiesdevelop by only internal and exist accumulation，”Nowadays，themergesacquisitions widely inthe oftheworld’S havebeenused developing economy，and they regularly to the the