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衍生金融市场风险成因及防范 摘要 衍生金融市场是当代国际金融市场的主要组成部分，其转移风险 和价格发现的功能对整个金融体系的有效运行起着重要的作用，为企 业或金融机构的风险管理提供了必要的手段。 然而，衍生金融市场本身又蕴含着巨大的风险，20世纪90年代 以来，国际金融市场上与衍生交易有关的巨额亏损和倒闭事件屡见报 端。衍生金融市场的风险问题，已经引起越来越多企业、机构以及政 府部门的关注，处理得当可以促进整个金融市场的繁荣和经济的发 展，处理不当不仅使微观市场主体遭受灭顶之灾，还可能引起整个经 济社会的动荡和倒退。 衍生金融市场的巨大风险是如何产生的，我们该如何对其进行有 效的防范，使得衍生金融市场发挥积极正面的经济功能，这些都是在 发展衍生金融市场过程中值得研究的问题。本文选择“衍生金融市场 风险成因及防范”为题，就是要对上述问题进行较为深入的分析。 本文的章节安排如下： 第一章是概述，首先对衍生金融市场及衍生金融产品进行了概念 上的界定；接着归纳总结了衍生金融市场的几大主要经济功能；最后 简述了衍生金融市场的发展历史，并指出风险始终伴随其发展历程： 第二章是对衍生金融市场风险做一般性的描述，其中包括对风险 及金融风险的定义，同时对衍生金融市场的风险进行了分类，并对其 特性作一定的分析。 第三章是本文的核心，首先介绍了金融风险一般成因的研究，其 相关理论对衍生金融市场的风险具有一定的解释作用；接着，从衍生 金融市场交易者行为、衍生产品交易特性以及衍生金融交易中的信息 不对称等方面，运用信息经济学的相关理论分析衍生金融市场风险的 形成原因，其中对衍生金融交易中的信息不对称现象进行分类，并通 过一个交易机构委托一代理模型对第一类信息不对称现象进行分析， 得出代理者利用信息不对称，背离企业经营目标，从最大化自身利益 出发，在衍生金融市场中进行过度投机，进而引致巨大风险的结论。 接着通过具体的中航油案例以支持前面所作的理论分析：最后对衍生 金融市场中微观风险如何向宏观风险传导进行了一定的探讨。 第四章是在认识风险形成的基础上，讨论如何防范衍生金融市场 风险。首先基于风险成因阐述了以抑制过度投机、消除信息不对称为 核心的风险防范原则：接着，介绍了衍生金融市场风险综合衡量的现 代方法—-VaR的含义、计算及作用；然后在微观层面的风险防范上， 提出一个以综合风险衡量方法VaR为核心的企业内部风险管理信息 系统的构建思路，在宏观层面风险的防范上，提出政府机构监管的基 本形式。 第五章简述我国衍生金融市场的发展历史及现状，运用前文得出 的结论分析、解释发展中面临的风险问题，提出解决现存问题的政策 与建议。 关键词：衍生金融市场，投机，风险，杠杆，信息不对称 AResearchontheRiskCauseandPreventionofDerivatives FinancialMarket Abstract The derivativesfinancialmarket ismain in intemational parttoday’S financial function of riskand markets，whosetransferringpricediscovery an rolein play the ofthewholefinancialand important running system theessential provide methodofrisk for or managemententerprise financia