中国大陆和台湾开放式基金运作绩效比较研究.pdf

摘要 赫赫，开藏式慧众己残为藿鼯蒺金市场鹃燮滚最耱，美溺、英国、鼗黧香港 和台湾的基金市场均有90％以上怒开放式基金。台湾地区的投赘基金诞生予1983 年。随潜20多年金融市场发展的几经波折后，投资理财及熬金品种渐趋充实， 枣场竞争及授瓷匿羧鹣鼗续要求簇力-F，2005每，套湾纂众豹乎垮ll殳羹搴运委 25．78％。在中匡从2001年9月第一只开放式蒸金设立开始，至今开放式箍金总 数己超过100只。短短几年内，基盒的数量、规模、品种更怒迅速发展，中国基 金、韭以数年时间接受黧蕲经验，遨濒步入黄金发展时期。网孵也出现了值褥重视 懿一个淹题：慧体土渡绩魄较不愍瑗惩，对投资者貔稷雩|力魄较弱。如穗疆离开 放式纂众的运作绩效使得投资者愿意将巨大的储薷额转而投资基金是中圈需要 解决的煎大问题。本义试图通过将巾国开放式基鑫运作情况牺食湾相对成熟市场 相毙骏，黻裂褥劐嚣雩巾嚣甥实霹露浆鬟蔫嚣藏我基金鲎绩戆途径，挺窭逶会孛嚣 的发展歼放式基金豹框架：本文分析了影响中豳开放式基金她绩的客观嚣索，特 点和存程的问题试图拓展基金业绩评价的思路；回顾了国内外近年来对基众管理 进行研究的理论和纂袅评价理论，柱甄矮理论的过程重点强谖了羁翦基金帮场上 主要蠢瓣评馈钵系魄翔震星基金详级体系，还蠢各证券交翳掰采藤豹评徐体系。 本文采取理论阐述和实证分析相结合，定能分析与定量分析相结合方法，同 时采用了比较研究方法和寨例研究方法，对中隧与台湾开放式基金运作绩效的比 较进行了婿变，把鑫懑多年在台湾逡区帮孛国大骧涯券毅资蒸金实践窝磷突残莱 进行总结。台湾地区怒开放式基金投资眈较成熟的市场，通过与大陆的比较意在 对中国健康地发展开放式基金有所帮助，本着对主要问题和阔题的主要认识，同 时也对中国发展开放式基金提出建议。本文除了归纳帮总结本人多年台湾粒中蓬 蘧令帮场基金授资管疆实筏与爵究戒栗，氇绝食了国内努磷究最薪动向，系统遣 阐述了中国开放式基窳运行的特点与存在的润鼷，明确提出了中国发展开放式基 金操作的框架；将中阑的开放式基众与台湾市场的开放式基众进行了可比憷的比 较，将套湾基金发震熬戒凌实践避褥?总结，势瓣孛餮霹戳壤整台湾遣送戆方嚣 提出了霸己豹见解；塌必威体育精装版的台湾地区与中国两个市场基金的数据进行了两个地 区的开放式基金绩效的实证分析，检验了各模型的实用性，保证了结果的可靠性 与真实憔。 在辩中国六醢缝嚣拜效式基衾娩续浮侩实诞分褥中，采掰了特雷诺测寝、夏 普测度、约翰逊阿尔法测度以及调整后的夏普测度即Mz测度，估价比率对基金 业绩进行衡量，而且由于各测度的结果值有正霄受，所以又对备测度进行了假设 检验，戳鬟续采更其瑶嘉瞧；在辩螽湾遗区基众渡绫谬玲实{豢分辑中，狳了采焉 了三个经典传统的测度以外还进行了信怠比率测度的分祈，因为台湾地区相对于 藏簧 大陆基金品种多，信息比率更能在同类别的基金中判断基金优劣。在对以上两个 地区实证研究结束后的比较，首先分析各地区基金独有的特点，比如中国基金对 投资蠡茨袁羧裁，然嚣方将箍遮堑绫遴磐了逡较，镶褥强遮基金受蒸毙较整。鞠 时分析了稠阏点和差异点，并针对中藏的基金特点提出了宏观政策建议包括法舰 监管方面建议和微观基金糟销的建议。 本文的刨掰点主要有以下足点： 1．藏中陵城行静指数体系着，上海秘深圳两个交努所发布的系列指数是学嚣 们广泛关注和采用的指数，主要包括上证综含指数(该指数反映上证A股 和B股的价格变动)、上证A股攒数、深证A股指数和深证成份指数等。上 述撂数绛麓基准缀会采舞薰枣场浚益率豹变凌纛在不萋之簸，嚣本文在辩 中国开放式基金的安证研究部分，市场指数采激了国泰君安指数衡量股票 市场的价格变化，采用中信国债指数收益率佟为基金债券投资部分的比较 基准。克服瑷有综念捂鼗、戏徐攒数熬部分缺隧。瑗有豹综合指数积成分 指数都楚缓部分上带公司靛流避黢本为权数编耧褥成酶蠡予宥流通股鞍嚣 流通股存在这种指数就不能完全反映整体市场的问题，而豳寨君安指数谯 设计中克服了该缺蹦。 2。台湾蟪嚣拜藏式蘩余瓣实涯磺究巾，对手信怠魄率懿诗算瓣，采取了大分 类和小分类的方法，大分类适合本论文中的比被但是小分攒对于同种类溅 基金之间的比较具张作用，对予投资者在选择鏊金上有实质性的帮助。这 点说明本论文豹研究不仅搀泥予爨论上豹礤究，更注重研究续象豹实际藏