信息技术行业上市公司股权激励绩效实证探究.pdf

摘要 摘要 根据现代管理理论，股权激励是一种有效的长期激励制度，是一种符合现代企业 长期发展的激励方式。而信息技术行业本身固有的高智能性、高成长性、高风险性、 高收益性特征，又使得信息技术行业成为目前股权激励进入实施阶段数量最多的行业 之一。对我国信息技术行业的股权激励设计的合理性和执行效果的研究具有十分重要 的实践意义。正是基于这样的思考，本文对信息技术行业上市公司股权激励的绩效进 行了实证研究。 本文以2006年至2012年之间实施股权激励的信息技术行业上市公司为研究对 象，旨在通过实证研究揭示信息技术行业上市公司股权激励的市场绩效和业绩绩效。 首先，采用了事件研究法来研究信息技术行业上市公司股权激励的市场绩效；其次， 通过因子分析和回归分析法来研究股权激励的业绩绩效。 本文的研究结果表明：(1)平均超额收益率ARR并不服从均值为0的正态T分 布，信息技术行业宣告股权激励的事件可以对股票价格造成一定的影响，具有短期的 的变化情况来看，证券市场对信息技术行业上市公司宣告股权激励计划事件产生了积 极的正面的反应，能够在较短的时间内充分的消化股权激励事件，证券市场的有效性 在提高。(2)对于股权激励的业绩绩效，本文从企业的盈利能力、偿债能力、营运能 力和发展能力四个方面的八个财务指标出发，通过因子分析得出综合因子，用来评价 企业的综合业绩。在得出综合因子后，将实施股权激励的比例MSR作为自变量，综 合因子F作为因变量，通过模型F=口+／，a,tSR+6进行回归分析。实证表明股权激励 比例与企业业绩不存在明显的正相关关系，没有通过回归检验，股权激励发挥业绩绩 效的效果不明显。 通过实证分析结果可见，信息技术行业上市公司在制定和实施股权激励计划过程 中确实还存在一些问题。针对这些问题，本文最后提出了完善信息技术行业上市公司 实施股权激励的公司内部环境和公司外部环境方面的建议。 本文的创新点是：(1)在对信息技术行业上市公司股权激励的绩效进行评价时， 本文选择两个角度：短期的信息技术行业上市公司股权激励的市场绩效和长期的信息 技术行业上市公司股权激励的业绩绩效。(2)在进行短期的信息技术行业上市公司股 权激励市场绩效的研究时，采用事件研究的方法进行分析。事件研究法通过计算平均 超额收益率和累计超额收益率，将股权激励事件之外的其他冈素的影响排除在外，精 确的衡量了股权激励事件本身对证券市场股价的影响。(3)在进行长期的信息技术行 业上市公司股权激励业绩绩效的研究时，通过因子分析的方法将反映企业四大财务能 力的八个指标转化成一个综合的指标，用来评价企业的经营业绩，克服了传统的用单 万方数据 西安邮电大学硕士学位论文 一财务指标评价企业绩效的主观性和片面性。 关键词：上市公司；信息技术行业；股权激励；绩效分析 Ⅱ 万方数据 ABSTRACT ABSTRACT toModern incentiveisakindofeffective According ManagementTheory,equity akindofmotivationalwhichmeetsthe incentiveand long-term system pattern bng-term modern ofthe ofthe enterprises．Becausehighintelligence，highgrowthhigh development riskand inherentcharacteristicsofinformation highpr