PB因子优于PE因子,量化策略.pdfVIP

究 研 量 数 数量分析 2009 年 12 月 4 日 PB 因子优于 PE 因子，量化策略继续表现优异 析 分 量 数 ——市场驱动因子月报200912 相关研究 主要结论： 2009年 11 月，股价因子表现最为抢眼，低价股效应十分明显，低价股组合 《行业差异与量化策略——市场驱动 因子分析之四》，刘敦 2009 年 9 月 23 跑赢高价股组合 7.29%。动量因子与规模因子的表现也十分突出，市场存在 日 着较明显的反转效应和小盘股优势。估值因子相对收益继续为正，低估值 《细分样本空间，探究市场规律—— 组合继续跑赢高估值组合，这也是 2009 年前 11 个月低估值组合第 8 次跑 市场驱动因子分析之三》，刘敦 2009 年 8 月 28 日 赢高估值组合。估值因子的优异表现及其较好的稳定性在 2009 年表现得较 《全面回溯因子表现 构建长期量化 为突出。 策略——市场驱动因子分析之二》，刘 敦、提云涛，2009 年 7 月 1 日 本月量化策略表现优异。从相对收益角度看，除了在所有 A 股下采用行业 《市场驱动因子分析框架报告——市 场驱动因子分析之一》，刘敦、提云涛， 中性方法构建的量化策略之外，其余样本空间下的量化策略相对收益均为 2009 年 5 月 25 日 正。从相对申万 A 指的超额收益来看，所有样本空间下的量化策略均跑赢 市场。从 2009 年5 月至2009 年11 月，在所有 A股下，非行业中性与行业 中性的量化策略分别跑赢申万 A 指26.1%、17.8%。 本月 PB 因子表现较好，PE 因子表现较差。2009 年以来，在估值因子中， PB 因子的表现持续优于 PE 因子，这点值得投资者关注。在过去的六个月中， 估值因子在沪深 300、中证 800 下的相对收益明显高于在非沪深 300、非中 证 800 下的相对收益，这显示估值因子在大中市值股票中更有效。 本月规模因子表现十分突出，小盘股大幅跑赢大盘股。在所有 A 股、沪深 分析师 刘敦 300 成份股、中证 800 成份股下，我们都可以发现小盘股大幅跑赢大盘股。 liudun@ 但这种现象在非沪深 300 成份股、非中证 800 成份股下表现则不明显，这 意味着在中小市值股票内再按照规模继续分组意义较小。 本月在全市场下或大中市值股票下，换手率陷阱表现得并不明显。但是在 联系人 非沪深 300成份股与非中证 800 成份股下，换手率陷阱依然表现较为明显。 刘均伟 (8621364 这意味着投资中小市值股票时，应尽量规避前三个月平均换手率过高的股 liujw@ 票。 地址：上海市南京东路 99 号 电话：