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公司基本面分析方法 一、宏观经济政策分析 在市场经济条件下，国家用以调控经济的财政政策和货币政策将会影 响到经济增长的速度和企业经济效益，进而对证券市场产生影响。 1) 财政政策 财政政策的手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管 理体制和转移支付制度等。其种类包括扩张性财政政策、紧缩性财政 政策和中性财政政策。 具体而言，实施积极财政政策对于上市公司的影响主要有以下几个方 面： ——减少税收，降低税率，扩大减免税范围。这将会直接增加微观经 济主体的收入，促进消费和投资需求，从而促进国内经济的发展，改 善公司的经营业绩，进而推动股价的上涨。 ——扩大财政支出，加大财政赤字。这将会直接扩大对商品和劳务的 总需求，刺激企业增加投资，提高产出水平，改善经营业绩；同时还 可以增加居民收入，使其投资和消费能力增强，进一步促进国内经济 发展，此时上市公司的股价也趋于上涨。 ——减少国债发行（或回购部分短期国债）。国债发行规模缩减，使 市场供给量减少，将导致更多的资金转向股票，推动上市公司股价的 上涨。 -- ——增加财政补贴。财政补贴往往使财政支出扩大，扩大社 会总需 求、刺激供给增加，从而改善企业经营业绩，推动股价上扬。 -- 实施扩张性财政政策有利于扩大社 会的总需求，将刺激经济发展， 而实施紧缩性财政政策则在于调控经济过热，对上市公司及其股价的 影响与扩张性财政政策所产生的效果相反。 2) 货币政策 -- 货币政策是政 府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供 应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。其调控作用主要表现 -- 在：通过调控货币供应总量保持社 会总供给与总需求的平衡；通过 调控利率和货币总量控制通货膨胀；调节国民收入中消费与储蓄的比 例；引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。 货币政策的工具可以分为一般性政策工具（包括法定存款准备金率、 再贴现政策、公开市场业务）和选择性政策工具（包括直接信用控制、 间接信用指导等）。如果市场物价上涨、需求过度、经济过度繁荣， -- 被认为是社 会总需求大于总供给，中央银行就会采取紧缩货币的政 策以减小需求。反之，央行将采用宽松的货币政策手段以增加需求。 ——法定存款准备金政策。央行通过调整商业银行上缴的存款准备金 率，改变货币乘数，控制商业银行的信用创造能力，最终影响市场的 货币供应量。如果央行提高存款准备金率，将使货币供应量减少，市 场利率上升，投资和消费需求减少，对公司经营产生负面影响，公司 股价将趋于下跌。 ——再贴现政策。再贴现政策指央行对商业银行用持有的未到期票据 向央行融资所作的政策规定，一般包括再贴现率的确定和再贴现的资 格条件。当经济过热时，中央银行倾向于提高再贴现率或对再贴现资 格加以严格审查，导致商业银行资金成本增加，市场贴现利率上升， -- 社 会信用收缩，市场货币供应量相应减少，证券市场上市公司的股 价走势趋于下跌。 -- ——公开市场业务政策。当政 府倾向于实施较为宽松的货币政策 时，央行将会大量购进有价证券，使货币供应量增加，推动利率下调， 资金成本降低，从而刺激企业和个人的投资和消费需求，使得生产扩 张，公司利润增加，进而推动证券市场公司股价上涨。 近年来，我国一直坚持实施稳健的财政政策和货币政策，维持经济持 续稳定发展，防止出现“大起大落”。近期召开的国务院常务会议提 出，当前要继续坚持实施稳健的财政政策和货币政策，货币政策要稳 中适度从紧。流动性过剩问题已经成为当前我国经济运行中的突出矛 盾，“稳中适度从紧”货币政策的提出在于要努力缓解流动性过剩矛 盾。 二、行业分析 由于所处行业不同，上市公司的投资价值会存在较大的差异。进行行 业分析，我们需要关注的是：行业本身所处发展阶段及其在国民经济 中的地位；影响行业发展的各种因素及其对行业影响的力度；行业未 来发展趋势；行业的投资价值及投资风险。 １、行业与经济周期 宏观经济的运行呈现周期性特点，一个经济周期包括繁荣、衰退、萧 条、复苏四个阶段。由于不同行业对于经济周期的敏感性不同，其业