《6月份PTA行情分析及投资机会》.ppt

2.5 棉花内外价差扩大的双重影响 2010年-2012年棉花和PTA期货主力合约价格走势 2.6 原油市场短期止跌，中期下跌趋势未变 希腊退出欧元区可能增加，加剧原油大跌风险 伊朗核会谈预计会各方会达成一些共识，压制原油反弹空间 伊朗原油禁运大限将至，但对市场冲击力已经较小 供给过剩依然明显 CFTC净多持仓量快速回落 技术形态呈现中线下跌趋势 预期原油市场短期内将会有一定的价格修复行情，预计WTI反弹高度将在90美元，Brent103美元；中期趋势转变聚焦于希腊大选结果，不考虑极端情况，预计原油后市将进一步滑落至80美元下方，70美元关口会有强支撑。如果出现希腊退出欧元区，欧洲出现失控的系统性风险，原油可能下探50美元关口，PTA理论上会靠近6000元关口。 第二部分PTA基本面小结 此轮受上游原油-石脑油-PX价格大跌拖累，PTA产业链自上而下下跌。上游产品价格跌幅大于下游，为下游市场让出了利润空间。上游原料利润缩水。 今年我国纺织服装内外需求双双下滑。6-7月是纺织传统淡季，下游织机开机率不断下滑，对纺织原料需求极度低迷。聚酯涤纶产品价格大幅补跌，销售低迷。理论上的利润无法兑现。 下游聚酯新装置开出，6月底前后可能会有集中备货需求出现，利好PTA市场。 中长期看新产能释放将导致PTA供应过剩局面出现。PX供需缺口还将出现。3季度新装置投放真空期或给PTA反弹提供契机。 内外棉花价差持续扩大一方面削弱我国纺织企业出口竞争力，另一方面比价优势刺激化纤对棉花的替代性需求。PTA和棉花走势的联动性增强。 国际原油中线跌势未变，后市将在70美元关口受到强支撑。???? 思考2：当前PTA期货价格有无完全消化掉基本面利空因素？ 三、PTA期货投资机会探讨 3.1 后市行情判断 通过以上分析我们认为PTA进入下跌行情最后一公里阶段。产业面成本、供需关系在6月份都将维持弱势。疲弱的基本面会严重制约PTA价格走高。偏弱的产业面比较明确，但宏观面多空交织，存在诸多不确定性。欧债危机反复发酵、全球经济增速下滑明显都是大宗商品的系统性利空因素。为遏制经济下滑局面，一些新兴经济体国家已经先后宣布降息，中国央行也紧急宣布自6月8日起降息。6月20日美联储会议令市场瞩目，美国会不会推出QE3或者OT，都对大宗商品中下旬走势影响较大，一旦政策面利多增强，商品下跌空间会明显被抑制。 6月在PTA行情历史上都是重要的时间窗口，产生年内重要低点或者高点的概率非常高。今年春节后一路下跌到6月份，我认为6月底前后探出年内低点或重要次低点的可能性非常大。结合产业面和宏观面表现，总体将以弱势宽幅震荡的形式完成探底筑底，最低价又可能出现在7000关口下方6900附近。7000元上下200点内都可视作底部区域。较强反弹行情有望在7-8月份出现。 3.2 投资策略探讨 3.3 投资策略方案举例 抛空PTA9月合约投资策略方案 (一) 操作方式 单边 操作方向及合约 卖空TA1209 建仓区间 7400-7600 期望建仓成本 7550 止损 7700 预计保证金占比 25% 目标位及盈亏估算： 第一目标：7100，盈利400点。较有可能达到目标 第二目标：6950，盈利550点。 止损点：7700，亏损200点。 投资操作细节： 初始资金 2000万元 预计保证金占用 500万 分批建仓区间 7400-7600 预计建仓均价 7500 预计开仓数量 1111手或5555吨 计划建仓价位数量过程： 1、价格反弹至7400元，初次开仓卖出100手 2、如进一步反弹至7450元，加开空140手 3、如进一步反弹至7500元，加开空400手 4、如进一步反弹至7550元，加开空360手 5、如进一步反弹至7600元，加开空111手 累计开空数量为1111手 目标位及盈亏估算： 第一目标：7100，盈利222.2万，总资金盈利率11.11%。较有可能达成目标。 第二目标：6950，盈利305.53万，总资金盈利率15.27%。 止损点：7700，亏损111.1万。总资金亏损率5.56%。 3.3 投资策略方案举例 抛空PTA9月合约投资策略方案 (二) 策略依据： 1、供需面中长期疲弱压制PTA走势。6月是下游传统需求淡季。今年受全球经济低迷影响，我国纺织服装国内外需求增速大幅回落。织机开机率降至5年最低。对化纤需求萎缩。PTA直接下游聚酯行业库存不断攀升，被迫削减开工率，降低PTA需求。下半年国内将有1000万吨PTA新产能装置投产，PTA市场供给过剩无疑。 2、欧债危机和全球经济下滑导致原油需求增长乏力，国际油价大跌和PTA装置开工率降低减少原料需求，PX市场价格大幅下跌，对PTA成本支撑