中国上市公司高管薪酬激励效果探究.pdfVIP

文章编号：1001—148X(2011)05—0072—06 中国上市公司高管薪酬激励效果研究 宋常，赵懿清 (中国人民大学商学院，北京100872) 摘要：已有研究表明薪酬激励与经营绩效、盈余管理均存在正相关关系，本文将这种同向变动 的研究方法，对2003—2008年中国上市公司数据进行实证检验，本文探讨在经营绩效和盈余管 理联动视角下的高管薪酬激励的效果，研究发现薪酬激励对公司经营业绩的正向影响，全部来 自于薪酬契约假设下的盈余管理；管理者年龄越低。越有利于从本质上提升企业经营绩效；审 计委员会通过对会计信息质量的监督，间接地影响企业业绩；机构投资者的存在对公司绩效提 升具有显著促进作用。 关键词：高管薪酬激励；经营绩效；盈余管理 中图分类号：F275．4 文献标识码：B taeet 一、引言 etal，1999； 理水平也存在正相关关系(Rajgopal 高管激励一直以来都是实务界和学术界关注 林钟高，2004)，将高管薪酬激励下的企业绩效和 的焦点。众所周知，中国股权激励较少，特别是国 盈余管理同向变化的效应称为企业绩效和盈余管 有控股上市公司高管持股比例普遍偏低甚至“零 理的联动效应。而忽略两者的联动效应，片面地强 持股”。自2008年金融危机以来，中国资本市场走调高管薪酬激励对企业绩效或盈余管理单方面的 低，已有股权难以行权，使得本已“步履维艰” 影响，会使我们产生一些的疑问，例如高管薪酬在 的股权激励更是“雪上加霜”。此外，中国上市公 企业绩效的激励效果会不会是来自于报酬契约下 司高管人员报酬结构不合理，形式相对单一。在缺 高管的盈余管理行为?高管薪酬激励是否对剔除 乏长效激励机制背景下，货币激励也存在诸多缺 盈余管理之后的企业绩效仍存在影响? 陷，因此探明高管薪酬的激励效果，探索更为合理 的高管激励手段和措施对提高上市公司经营绩效 具有重要意义。 盈余管理与公司经营绩效联动效应下的高管激励 对高管激励效果的研究可以归纳为两个主要 效果。其分别使用原始企业绩效、盈余管理和剔除 方向：一是直接验证高管薪酬激励与企业绩效之 盈余管理之后的经营绩效作为因变量，通过比较 间的关系从而验证高管薪酬激励的效果(魏刚， 三个模型中薪酬激励的系数，发现薪酬激励对公 2000；杨青、高铭和Besim，2009)；其二是通过司绩效的提升完全来自于管理层的盈余管理。过 验证高管薪酬与盈余管理的关系间接证实高管薪 去在薪酬激励方面的研究的过多地关注于美国公 酬激励的无效性(王克敏和王志超，2007)。虽然 这两方面的研究能够对验证高管薪酬的激励效果 2003—2008年中国上市公司数据进行实证检验， 提供一定的支持，然而却缺乏对企业绩效与盈余 探明在经营绩效和盈余管理联动视角下的高管薪 管理的联系的考虑。根据以往的研究发现：高管薪 酬激励的效果。本研究的主要特点及发现有：(1) 酬激励与企业经营绩效存在正相关关系(Mengis-对高管薪酬激励效应的验证采用了新的方法，实 收稿日期：2010一12—30 作者简介：宋常(1965一)。男，安徽舒城人，中国人民大学商学院教授，博士生导师。研究方向：财务理 论、审计理论；赵懿清(1982一)，女，山西大同人，中国人民大学商学院博士研究生，研究方 向：盈余管理、高管激励。 万方数据 总第409期 宋常：中国上市公司高管薪酬激励效果研究 ·73· 证结果更为准确。该方法不仅适用于对高管薪酬 假设2：高管薪酬激励与盈余管理水平显著正 的研究，而且还适用于其