开放式基金业绩评价及其实证研究.pdf

开放式基金业绩评价及实证分析 研究生：杨祚成 指导教师：毛道维 教授 摘要 从2001年9月第一支开放式证券基金华安创新的设立以来，至2004年12 月3L日107只开放式基金净值总额已达2436．67亿元。目前正步入全面发展壮 大的繁荣时期，前景广阔，但如何引导开放式证券基金投资者选择正确合理的 投资策略，如何提高开放式证券投资基金运作水平，以及如何对开放式证券投 资基金进行有效监督等问题都非常突出，特别是建立符合我国证券市场特点的 开放式证券投资基金业绩评价体系具有极其重要的实践意义 本文依据我国新兴证券市场的特点结合目前开放式证券投资基金发展阶 段，设计开放式证券投资基金业绩评价体系，从开放式证券投资基金总体风险 收益、开放式证券投资基金基金管理能力以及开放式证券投资基金业绩持续性 (投资组合资产质量)，三个方面对其业绩进行评价。针对主流评价方法存在的 问胚和结合中国证券市场的实际状况对评价指标作出了合理的、适用的现实选 择。 本文选择DP指数来评价证券市场系统风险和非系统风险的构成状况，来分 析验证中国证券市场的特点和所选择指标的适用性。用夏普指数和直观的衍指 数来实证分析评价开放式证券投资基金总体风险收益。选择了符合我国开放式 证券投资基金发展阶段要求的詹森a值来评价基金管理能力。并用p值随市场的 变化调整状况来评价基金管理人在不同市场状况下的管理能力。由于主流评价 模型对基金业绩的评价都是根据基金过去的业绩来预测或假定基金将来的业绩 表现，本文引用资产质量综合指标来从分析基金投资组合中的行业集中度、资 产流动性、市盈率、股票涨跌幅对证券投资基金业绩的影响机制，并尝试建立 资产质量综合指标来评价开放式证券投资基金业绩持续性(投资价值)。同时对 引用的资产质量综合指标评价结果做实证检验。另外，对各指标评价结果做相 关性分析。对市场基准的选择做相应的比较分析和可行性分析。 最后，本文归纳总结了一些重要结论，并提出基金业绩领域内需进一步研 究分析的问题。本文创新之处在于：利用基金业绩评价体系系统地对我国开放 式证券投资基金业绩进行实证分析，着重分析有关指标的适用性和现实选择以 及我国证券市场的风险构成状况。尝试性利用资产质量综合指标对开放式基金 的资产质量和其业绩的关系进行分析，并对结果进行了实证检验。 关键词：开放式基金业绩评价夏普指数詹森指数资产质量 Evaluation and of Empirical Analysisperformance ofOpenInvestFunds Graduate Student：5fang Daowei ZuochengSupervisor：Mao Abstract Sincethe ofthefirst investmentfundin emerging security open 2001， September thetotalamountof107 investmentfundshasbeen24．36billionYuan opensecurity theendof2004Andnowitownsucha to and by splendidperioddevelopexpand， and a howtO future,but theinvestortoc