跨国公司并购国内企业的产业效应和政府规制的分析.pdf

A Dissertation Submitted to Aetna School of Management, Shanghai Jiao Tong University for the Doctoral Degree of Philosophy On The Industrial Effects of Mergers and Acquisitions of Chinese Corporations by Multinational Corporations and Host government regulation By Ph.D. Candidate ： Zheng Yingfei Supervisor ： Prof. Chen Hong-min Major: Management Science Engineering Research Field: Industrial Organization and Management Supported by National Natural Science Fund Item （N0.） Aetna School of Management, Shanghai Jiao Tong University 2006.5 跨国公司并购国内企业的产业效应与政府规制研究 摘 要 随着中国扩大在投资领域的对外开放范围，世界跨国巨头并购国内企业成为 一个非常普遍的现象。而且，由于中国市场条件和产业组织结构特征的独特性， 中国市场的跨国并购和其他东道国市场的跨国并购具有不同的特征和影响力。 本研究采用“新产业经济学”的理论范式，将国内产业组织结构作为跨国公 司，中国政府和企业三者之间的长期相互作用的初始条件，也是其相互作用的结 果。在这个理论框架下，本文将目前跨国公司并购国内企业的若干特征模型化， 以跨国公司市场进入的因果为主线，以提高国内社会福利为目标，从本国政府如 何规制外资并购的角度重点研究了如下几个关键问题：跨国公司的市场进入策略 与政府规制、并购策略与条件识别、跨国并购的“融资和战略投资”双重特性与 政府规制、基于市场结构的跨国公司选择，以及外资并购的产业效应和企业微观 绩效。 本论文的主要研究内容分为三部分： 第一部分研究了跨国公司在国内市场的进入策略和并购策略，其结论作为本 国政府规制方案的一个重要影响因子。本部分强调跨国公司的动机，研究了东道 国的市场容量特征以及当事企业之间在技术和品牌影响力等方面的非对称性对 跨国公司东道国市场进入策略以及进入之后的并购行为的影响。 关于跨国公司对国内市场的进入策略：首先通过理论分析比较在不同市场容 量和成本差距水平下跨国公司在跨国并购、新建投资和出口三种市场策略之间的 选择。指出，跨国公司海外市场进入方式除了受到成本因素的影响外，还受到海 外市场容量大小的影响。当市场容量大时，跨国公司易选择新建投资，而市场容 量极小时，跨国公司易选择国际贸易，而跨国并购与市场容量不存在单调的相关 关系。然后，在产业组织理论基础上，结合中国几个产业的实际案例分析认为， 促进跨国并购的产业组织结构特征包括，市场集中度高，市场地域分割，国内外 产业发展不平衡，国内外市场分割，国内市场容量大，成长率高等。最后，以中 国银行业为例分析东道国制定外资参股上限情形下的外资进入方式。 关于跨国公司对国内企业的并购策略：分别研究了国内企业与跨国公司之间 存在成本差距和定价实力差距两种情形下，跨国公司通过并购挤占国内企业和并 购之后两家企业共存从而形成合作两种并购策略的选择。同时关注了跨国公司以 i 多个品牌进入国内市场的现象。结论表明，国内外企业存在成本差距的情形下， 国外企业选择挤占策略的重要原因在于：国内外企业之间成本差距大；产品差异 化程度低；并购之