伞型结构化信托产品简介.ppt

第三部分 伞型信托产品基本运作模式 【润金1号】伞形结构化证券投资信托计划介绍 案例讲解 假设有两只股票A和B，股票A的波动个要小于股票B，那我们可通过对两只股票进行方向相反的操作来获取和市场波动无关的收益。在市场下跌时，卖空股票B，买入股票A，由于股票B 的跌幅要大于股票A，因此此次操作可获取与市场涨跌幅无关的正收益，当市场上涨时做相反操作即可。此种操作，获取的收益为两只股票Alpha收益的差值。 3、杠杆趋势投机 根据已公布的规则和条例分析，目前融资和融券的杠杆比率根据投资者操作的不同而有所不同：(1)投资者将已持有的股票全部抵押，则若抵押的股票折算率为70%，则投资者的杠杆可以最大放大到2*0.7=1.4 倍，若抵押的股票折算率只有65%，则杠杆最大只能放大到2*0.65=1.3 倍，依次类推。(2)投资者以现金做保证金，则杠杆可以最大放大到1*2=2 倍。(3)由于股票充当保证金有一定的折算率，因此投资者持有的现金占资产比例越高，所能获得的杠杆比率越高。因此可以利用这些杠杆进行短期的操作。 5、套取封闭式基金折价率 封闭式基金本质上是一系列股票、债券和现金的组合，它的价格应当等于其组合的价值，也就是基金的净值。但我国市场上封闭式基金的二级市场价格相对于其净值长期存在着一定的折价率。如果我们买入封闭式基金持有到期按净值变现，或封转开后赎回基金份额，则我们有可能赚取这部分折价。但是，买入封闭式基金要承受封闭式基金净值下跌的风险，利用融券卖空就可以解决这个问题，我们可以通过买入折价率比较高的封闭式基金，然后融入证券的组合卖出，从而锁定封闭式基金折价率所隐含的套利空间，实现封闭式基金的套利。由于融券的最长期限不能超过6个月，因此这种操作只能选择距离到期日在6个月左右的封闭式基金来操作。 6、与权证配合使用套利 目前，市场上的存量权证主要是股本权证，因此，融资融券与权证配合使用的对冲模式主要是买入权证、融券卖空，以此来对冲融券的风险或买入权证的风险。但由于国内权证和证券之间走势紧密度不高，因此可行性不高。 融资融券和权证配合使用，除了可以对冲风险外，还可以对负溢价率权证进行套利。具体做法如下：当正股价格-（权证价格/行权比例+行权价）0 时，融券卖出正股，同时买入权证，持有该组合直至权证到期，然后行权买入正股归还证券。整个套利操作的收益为：正股价格-（权证价格/行权比例+行权价）。由于融券的最长期限不能超过6个月，因此这种操作只能选择距离到期日在6个月左右的权证来操作。 中性策略 ，市值中性、BEta中性，行业或板块中性，因子中性 假设有两只股票A和B，股票A的波动个要小于股票B，那我们可通过对两只股票进行方向相反的操作来获取和市场波动无关的收益。在市场下跌时，卖空股票B，买入股票A，由于股票B 的跌幅要大于股票A，因此此次操作可获取与市场涨跌幅无关的正收益，当市场上涨时做相反操作即可。此种操作，获取的收益为两只股票Alpha收益的差值。 3、杠杆趋势投机 根据已公布的规则和条例分析，目前融资和融券的杠杆比率根据投资者操作的不同而有所不同：(1)投资者将已持有的股票全部抵押，则若抵押的股票折算率为70%，则投资者的杠杆可以最大放大到2*0.7=1.4 倍，若抵押的股票折算率只有65%，则杠杆最大只能放大到2*0.65=1.3 倍，依次类推。(2)投资者以现金做保证金，则杠杆可以最大放大到1*2=2 倍。(3)由于股票充当保证金有一定的折算率，因此投资者持有的现金占资产比例越高，所能获得的杠杆比率越高。因此可以利用这些杠杆进行短期的操作。 5、套取封闭式基金折价率 封闭式基金本质上是一系列股票、债券和现金的组合，它的价格应当等于其组合的价值，也就是基金的净值。但我国市场上封闭式基金的二级市场价格相对于其净值长期存在着一定的折价率。如果我们买入封闭式基金持有到期按净值变现，或封转开后赎回基金份额，则我们有可能赚取这部分折价。但是，买入封闭式基金要承受封闭式基金净值下跌的风险，利用融券卖空就可以解决这个问题，我们可以通过买入折价率比较高的封闭式基金，然后融入证券的组合卖出，从而锁定封闭式基金折价率所隐含的套利空间，实现封闭式基金的套利。由于融券的最长期限不能超过6个月，因此这种操作只能选择距离到期日在6个月左右的封闭式基金来操作。 6、与权证配合使用套利 目前，市场上的存量权证主要是股本权证，因此，融资融券与权证配合使用的对冲模式主要是买入权证、融券卖空，以此来对冲融券的风险或买入权证的风险。但由于国内权证和证券之间走势紧密度不高，因此可行性不高。 融资融券和权证配合使用，除了可以对冲风险外，还可以对负溢价率权证进行套利。具体做法如下：当正股价格-（权证价格/行权比例+行权价）0 时，融券卖出正股，同时买入权证，持有该组合直